【华尔街的新交易是“抛售美国”】
[投资者对美国的信心日益下降，美元贬值、股市停滞不前、政府借贷成本上升都证明了这一点。省流：2026年初，“抛售美国”投资理念全球蔓延。特朗普政府政策及高额关税引发担忧，投资者为对冲风险将资金转向海外资产，导致美元贬值、股市滞涨、美债收益率上升，黄金等避险资产价格创历史新高。虽美国市场体量庞大，但政策多变、债务膨胀及地缘风险促使全球资金重新评估并分散对美国资产的依赖。]
（纽约时报）2026 年初，一种新的投资理念在全球市场蔓延开来，长期以来以美国为主导的交易策略现在选择了一种新方法：抛售美国。
这种情绪在去年 4 月高额关税冲击股市和债市暴跌后开始在金融界蔓延，但最近随着特朗普政府推行攻击美联储独立性以及威胁与欧洲发动新的贸易战等政策，令投资者再次感到担忧，这种情绪愈演愈烈。
纽约人寿投资公司经济学家劳伦·古德温表示，本月早些时候，在纽约人寿投资公司的全球投资会议上，“美国以外的”交易是一个非常普遍的主题。
“坦白说，我们的欧洲同行对美国投资者愿意将投资分散到美国以外的地区感到震惊，”她说。
古德温女士和其他投资者强调，抛售美国资产更多的是为了对冲现有的美国风险敞口，分散投资于其他资产，并决定将新资金投资到哪里，而不是试图完全离开美国。
但在过去一个月里，这种交易加剧了美元贬值，阻碍了股市上涨，增加了政府借贷成本，并推高了黄金等贵金属的价格。
凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，以及最后一刻达成的为大部分政府开支提供资金的协议，在周五提振了美元。然而，美元兑包括欧元、英镑和日元在内的一篮子货币，本月仍下跌1.2%，连续第二周走低。按此计算，美元在过去12个月里下跌了10%，对于通常强势的美元而言，这是一次巨大的跌幅。
黄金和白银在动荡时期依然是避险投资的选择，近期均创下历史新高。即使上周五出现大幅下跌，这两种贵金属1月份的涨幅仍分别达到24%和19%，其中黄金价格在过去12个月里累计上涨了75%。
在经历了一轮持续上涨之后，美国股市自年初以来一直处于停滞状态，并且以其他货币计价时开始下滑。
LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特表示：“美元的走势几乎发生了根本性的转变。”对于国际投资者而言，这种变化尤为显著。特恩奎斯特先生说：“美元走强时，美国股市原本表现良好，但现在这种局面已经瓦解。”
周二，特朗普总统宣称美元持续疲软将使美国产品在世界其他地区更具价格优势。此番言论令投资者感到担忧，他们早已习惯了美国长期以来支持本币走强的政策。
第二天，财政部长斯科特·贝森特试图安抚市场，表示与总统的言论相反，政府仍然支持强势美元，并且十多年来主导投资策略的美国例外论仍然完好无损。
“如果我们有健全的政策，资金就会源源不断地流入，”他说。
美国经济一直是全球增长的支柱，美国市场规模无与伦比，交易快捷便利。美元仍然是全球贸易的核心。
撤离美国的背后是更深层次的担忧：在地缘政治动荡时期，人们对美国市场的安全性感到不安；美国中央银行受到威胁；政府债务不断膨胀；以及对法治基本面的担忧。
一些投资者也感到白宫反复无常的政策制定模式让他们感到措手不及。
“我不是想谈政治，只是觉得非常令人沮丧，”古德温女士说。“本届政府经济议程的关键方面相互冲突。”
其他市场观察人士也表达了与古德温女士类似的看法。“作为一名策略师，现在面对政府政策的这种摇摆不定，确实很难做出明智的决定，”特恩奎斯特先生说道。
尽管政府一再声称要解决住房负担能力问题，但分析人士甚至一些政策制定者表示，贸易关税和未能控制政府支出使情况变得更糟。
10 年期美国国债收益率与其价格成反比，反映了政府 10 年的借贷成本，该收益率已从 10 月份的不到 4% 升至 4.25%——相当于美联储的标准加息幅度，但这与总统的意愿恰恰相反。
正如政府所辩称的那样，收益率上升的部分原因是日本债券市场遭到大幅抛售，进而波及美国国债。
不过，投资者们仍然对由此带来的额外政治影响感到惋惜。
渣打银行货币策略师史蒂夫·英格兰德表示：“你或许乐见美元走弱，但你肯定不喜欢利率上升。如果这导致对美国股票的需求疲软，那也不是什么好事。”
过去十年，投资于标普500指数的1美元价值将翻四倍。而根据斯托克600指数的表现，投资于欧洲股票的1美元收益将只有标普500指数的一半。
由于美国股市表现持续稳定优异，其在全球主要基准指数中的权重不断增加。美股目前约占MSCI全球指数的70%，高于十年前的近50%，导致全球投资者对美国股市表现的依赖程度逐渐加深。
仅此一点就让一些投资者感到担忧，尤其是在美国股市因人工智能带来的前景（但尚未成为现实）而飙升至如此高位的情况下。
美元疲软一直在侵蚀外国投资者在美国股市的回报。同时，美元疲软也使得外国股票对美国投资者更具吸引力，进一步刺激了资金流向海外。
过去12个月，以美元计价的欧洲斯托克600指数上涨了近30%，是标普500指数涨幅的两倍，美元贬值几乎使欧洲的投资回报翻了一番。如果以各自的本币计价，这两个指数的表现则更为接近。
早期的“抛售美国”交易仅限于大型中央银行，这些银行在俄罗斯入侵乌克兰并被美国官员没收美元资产后，寻求减少对美国的依赖。
这些资产扣押事件引发了人们的担忧，即曾经被认为安全无虞的主权资产可能会卷入地缘政治漩涡。大型黄金投资公司Sprott Inc.总裁瑞安·麦金泰尔表示，美国资产的安全性“开始被重新评估”。
自特朗普政府对中国发起首次贸易攻势以来，中国持有的美国国债规模已持续下降近十年，但自2021年2月以来降幅加快，据美国财政部数据显示，到去年年底，中国持有的美国国债规模已从1.1万亿美元降至不足7000亿美元。巴西自2019年开始减持美国国债，并在过去一年中加速减持。印度在过去一年中也大幅减持了美国国债。
购买美国国债需要美元，而出售国债则无需持有美元，从而导致美元贬值。分析师指出，美元贬值期间，没有哪一种法定货币成为明显的受益者。相反，资金主要流入了黄金和其他贵金属市场。过去12个月里，黄金价格大约翻了一番。
世界黄金协会的数据显示，俄罗斯资产被查封后，各国央行的黄金购买量大致翻了一番，然后在去年年底再次加速增长。
最近，大量资金也涌入交易所交易基金（ETF），这些基金允许通常被禁止购买实物商品的私人投资者继续押注黄金价格，因为他们也在寻求远离美国资产的新避险天堂。
麦金泰尔先生说：“世界一直将美国视为民主和法治的灯塔，我认为这种情况显然正在发生一些变化。这并非出于冒险心理，而是为了分散风险并重新评估风险。”
