中国国储摆上台面，70年一轮的逆全球化超级周期还在等什么20260203
事件：在2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，-方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。
继美国连续开启战略补库周期后，中国的战略补库周期如期而至，一切正如我们此前所料，作为最大的制造业国，中国的补库将对铜价起到令人震撼的支撑。✔我们再次回到1949-1953年的讨论，彼时美国作为全球最大的制造业国家，全球需求不足500万吨，美国表需占比达56%，美国最高库存天数达到302天，在1949-1960年的补库周期中，美国铜库存从11万吨上升至120万吨，铜价从1949年的430美金上升至926美金。✔作为当前全球最大的制造业国家，中国若参照当年美国的库存水平，当前中国表观需求约1600万吨，目前国内上交所+保税区库存合计仅约40万吨，我们按半年库存水平进行参照，我们认为国内此次补库量级或达到700-800万吨，符合逆全球化背景下制造业国家的安全库存水平。✔且在未来五年供给持续收缩，未来五年新增铜供应不足280万吨，光美国电网就需要210万吨，供给紧到令人发指。补库需求将愈发强烈，全球抢铜的时代已经来临，补库已经进入到先下手为强的状态，而这种状态，在下一轮全球化开启前将不会有任何的好转。
标的，首推藏格（矿在国内，安全时代下的定心丸）；洛阳钼业 紫金矿业 五矿资源 中国有色矿业 金诚信 江西铜业等
