激智科技（300566）研究报告：光学膜龙头受益于显示与光伏双轮驱动—— 核心观点 激智科技作为国内光学膜领域的龙头企业，在显示面板和光伏两大高景气赛道中深度布局。随着行业需求复苏与技术迭代加速，公司业绩增长具备较强确定性。当前股价处于中期上升通道，建议投资者重点关注。 一、行业景气度持续上行 1. 显示面板行业周期复苏 全球显示面板行业经历2024年的底部调整后，2025年进入新一轮复苏周期。TV面板价格自2024年Q4起持续反弹，主流尺寸价格涨幅超10%。 下游品牌厂商积极备货，带动上游光学膜需求回暖。激智科技作为京东方、TCL华星等头部面板厂的核心供应商，将充分受益于行业复苏。 2. 光伏胶膜技术迭代带来增量 公司布局的POE/EVA胶膜业务，契合TopCon、HJT等新型电池技术的封装需求。随着N型电池渗透率快速提升，POE胶膜市场需求迎来爆发式增长。 公司新建产能逐步释放，有望在2026年成为业绩重要增长极。 二、公司核心竞争力突出 1. 技术壁垒深厚 公司在光学膜领域拥有近200项专利，具备从配方研发到生产工艺的全链条技术能力。 其量子点膜、Mini LED背光膜等高端产品已实现进口替代，技术水平与国际龙头3M、LG化学等处于同一梯队。 2. 客户结构优质 显示领域：京东方、TCL华星、惠科等国内面板龙头占公司营收比例超70%，合作关系稳定。 光伏领域：已进入通威、爱旭等头部电池厂供应链，订单规模持续扩大。 3. 产能扩张支撑增长 公司宁波基地光学膜产能已达5万吨/年，惠州基地2万吨光伏胶膜产能预计2026年Q1投产。 产能规模的持续扩张，将为公司未来2-3年的业绩增长奠定坚实基础。 三、技术面分析 从日K线图来看，公司股价自2025年12月低点17.21元启动以来，呈现清晰的上升趋势。 当前股价站稳5日、10日、30日均线，形成多头排列格局。今日股价盘中突破20.55元，创近三个月新高，量能同步放大，资金进场信号明显。 月K线显示，股价已摆脱长期下降通道，进入中期反弹周期，上方第一目标位可看至25元（前期密集成交区）。 四、风险提示 1. 显示面板行业复苏不及预期，可能导致公司光学膜业务增长放缓； 2. 光伏胶膜行业竞争加剧，产品价格存在下行风险； 3. 原材料价格波动可能影响公司盈利能力； 4. 技术研发进度不及预期，导致新产品量产延迟。 五、免责声明 本报告仅为基于公开信息的研究分析，不构成任何投资建议或交易要约。 市场有风险，投资需谨慎，投资者应根据自身风险承受能力独立做出投资决策。 本报告发布方不对因使用本报告内容而导致的任何直接或间接损失承担责任。
