【星固收】债市回眸与展望（七） 供需格局：隐债置换加剧“资产荒”，利率债供给压力有限。稳健投资需求仍存 供给端：信用债方面，地方政府债务约束叠加地产周期下行，信用债供给持续下行，而置换债的持续发行会进一步收缩城投债供给，整体“资产荒”格局加剧。利率债方面，在增加赤字率和增发政府债券的定调下，利率债供给大于2024年，但在央行允许买卖国债的背景下，供给压力有限。 需求端：稳健性的配置需求不会消失。保险机构面临资产到期再配置的问题，银行理财、公募债基依旧有前一年业绩优异带来的“规模惯性”。 （市场有风险，投资需谨慎）
