“逆向投资大师”安东尼·波顿罕见发声：我们正处于中国新一轮牛市的初期阶段……（3）
摘自聪明投资者 肖冰投资圈
现在正处于中国新一轮牛市的初期阶段
问：那你是如何决定进入逆向投资的呢？
安东尼·波顿：正如我所说，我看的东西非常多样化，当我认为某个机会有吸引力时，我就会买入，但通常我会从一个较小的仓位开始，通常是0.5%的仓位，也就是50个基点。
随着我信念的增强，我可能会增加到1%，然后是2%，有时候会增加到4%。
在早期，我总是会考虑绝对仓位的大小，但随着时间的推移，我开始更多地关注相对仓位，而非绝对仓位。
问：你会特别关注哪些股票类型呢？
安东尼·波顿：我特别喜欢非对称回报的投资机会。
什么意思呢？就是那些我认为下行风险有限，但在特定情况下可能会带来巨大上涨的股票。这类股票的上涨潜力和下行风险并不是对等的。
很多股票可能有很大的上涨潜力，但它们也有很大的下行风险。如果下行风险有保障，比如强劲的资产负债表或非常良好的现金流，那就更有吸引力。
或者它们正从事一些像药物发现或石油勘探这样有很大潜力的项目，如果运气好，这些因素可能会大大提高它们的估值。
问：那你认为现在市场上最逆向的投资是什么？
安东尼·波顿：中国。没错，就是买入中国资产。放眼全球，几乎所有市场都处于历史高位，唯独中国在低谷徘徊——这本身就是最典型的逆向机会。
问：如何实现这种布局呢，我的意思是你会卖掉什么吗？
安东尼·波顿：很简单：减持美国资产。当下美国市场估值高企，资金持续涌入已形成拥挤交易。
投资中一个非常重要的观点是，要区分过程和结果。
市场往往在预期阶段持续上涨，而当预期真正兑现时，趋势反而终结。比如特朗普当选可视为上一轮行情的终点。
再看中国，数月来市场始终被关税阴云笼罩。我认为关税的最终落地可能意味着一个转折点。
问：那今天（2月4日）可能就是转折点？
安东尼·波顿：是的。而且，当我看到AI只对少数几只美国科技股产生影响时，我就觉得这一观点不成立。我认为，一些中国公司同样会从中受益。
问：你指的是什么？
安东尼·波顿：AI已经推动了“七巨头”中的六只股价不断上涨，这和互联网泡沫时期的情况非常相似。
当然，我并不是贬低人工智能，股市总是喜欢这种情况，它推动股价在预期中上涨。但只认为少数几家公司能主导AI的未来，这个看法我不认同。
事实上，在过去几周，我们已经看到一些AI的红利传导到了中国。
现在，美国的科技正在进入中国市场。我并不是忽视与中国相关的所有风险，中国经济确实面临一些问题，地缘政治形势也有不确定性，但中国本土的投资者能做什么呢？已经经历了三年的熊市，而现在，中国政府希望股市上涨，债券收益率也处于历史低位。
问：那他们（那些投资者）会重新进入房地产吗？
安东尼·波顿：我认为不会急于进入。黄金表现不错，他们已经转向黄金了。实际上，他们能去的地方就剩下一个，那就是股票市场。
所以，我今天的看法是，我们处于中国新一轮牛市的初期阶段。
