炒作不吹怎么炒？央行都在吹要降准降息呢，就是给指数托底，口号喊起来，给预期。那小作文就是给个股的逻辑，让市场资金来关注。以便先手资金好套利嘛。金城医药又是先手，转发小作文一篇。基本面业绩来说事多半是机构写的，游资角度看就是医药股，蹭信隆健康妖股的属性发散。这样逻辑更准，情绪炒上升还看鸡毛的业绩。昨天收红星，今天能不能放量突破前高20元？
金城医药：从原料到终端消费品，价值飞跃起点
公司是新型烟草原料——尼古丁的龙头企业，24年销量160吨+，并且具有提取与合成双制备路径。由于原料价格竞争内卷，限制尼古丁上量带来的业绩增量。2024年起公司通过与下游合资开发下游终端产品——尼古丁烟袋。2025年Q1尼古丁烟袋销量开始爬坡，终端烟草制品的高附加值，价格利润稳定，有望带来利润飞跃。
销量弹性：3月份预计销量50~60万盒/月，2024年全年只有240万盒，香精香料预计5月提升至200万盒，全年预计2000万盒。美国市场龙头ZYN 2024Q4单季度销量1.65亿盒，同比增43%，而烟袋占烟草类消费不足1%。2025年1月FDA才正式批准烟袋，产业替代刚开始，长期市场预计90亿盒，金城占5%，预计4.5亿盒。
利润弹性：终端价格7~10美元，美国电子烟市场呈提价趋势。金城合资公司300个SKU，平均出厂价10~15元人民币，成本3~4元，成本有下降空间。利润弹性，2025年假设50%利润率，销量2000万盒，利润1~1.5亿元。长期空间4.5亿盒，假设出厂价7元，利润率30%，利润9.45亿元。
估值弹性：尼古丁烟袋更为健康，对传统烟草的替代的高确定性，可参考同行国内电子烟龙头思摩尔国际，2025年PE 42X。
产业卡位：尼古丁合成法工艺不受国内原料限制，产能最大成本最低，香精香料项目投产自给率提升，合资方完善海外渠道；
估值安全垫：原有医药主业中抗生素已基本集采，谷胱甘肽、头孢侧链与培南中间体价格已基本筑底，预计利润1.5~2亿元，按照25X，估值安全垫预计50亿元。
