信达生物：2024年收入符合预期，2025年多款新品销售放量，“全球新”管线进展

信达生物：2024年收入符合预期，2025年多款新品销售放量，“全球新”管线进展丰富 事件：公司发布2024年年度业绩。公司总收入达94.2亿元人民币，同比增长51.8%；产品收入82.3亿元，同比增长43.6%。公司首次实现Non-IFRS利润转正（3.3亿元）及EBITDA转正（4.1亿元），IFRS亏损同比收窄90.8%。授权收入约11亿元，主要来自与驯鹿生物关于福可苏®（伊基奥仑赛注射液）的全球商业化权益转让。 结论：公司在多个领域均有突破，管线梯队合理，有望持续兑现 2025年预计有8款左右产品因新进医保或获批上市带来收入增量，综合产品线多款产品已经/临近商业化 近期新增5款产品获批上市（合作和自研），包括氟泽雷塞片（KRAS G12C 抑制剂）、他雷替尼（ROS1 抑制剂）、利厄替尼片（EGFR TKI)，非共价 BTK 抑制剂匹妥布替尼以及IGF-1R单抗（治疗甲状腺眼病）。2025年预计还会新增玛仕度肽、匹康奇拜单抗（IL23p19）。 2025年综合产品线多款产品上市销售，且均有大药潜力。其中PCSK9抑制剂（托莱西单抗）为医保首年，IGF-1R单抗为甲状腺眼病领域中国70年首个突破新药。减重领域，玛仕度肽两项适应症预计于2025年获批上市。自免领域，用于银屑病治疗的匹康奇拜单抗（IL23p19）为首个国产同靶点药物，数据优异，注射频率低（季度给药），同样具有竞争力。 在研阶段产品看点多多，带来长期增长潜力 减重领域，玛仕度肽两项适应症预计于2025年获批上市。此外，GLORY-2（9mg)预计2025年底数据读出。DREAMS-3研究（T2D合并肥胖），头对头司美格鲁肽1.0mg的III期研究进行中，预计2025年底数据读出。 肿瘤领域，IBI343 (CLDN18.2 ADC)和IBI363 (PD-1/IL-2α-bias)在今年的学术会议上分别公布了多项适应症的早期数据，均表现亮眼。此外，IBI343 (CLDN18.2 ADC)已启动GC国际多中心注册性临床，2025年初公布PDAC Ib期扩展队列数据，有望支持全球申报。IBI363 (PD-1/IL-2α-bias)2025年2月已启动启动针对黑色素瘤的注册临床，并有望在2025年启动IO经治的sqNSCLC的注册临床。