高盛250326上调黄金目标价到3300（此前为3100） 随着金价在3月1

高盛 250326 上调黄金目标价到3300（此前为3100） 随着金价在3月14日突破每盎司3000美元大关，我们在此解答关于黄金前景的最常见问题。 我们将2025年底的黄金价格预测上调至每盎司3300美元（原为3100美元），并将预测区间调整为3250-3520美元，这反映了ETF资金流入和央行持续强劲的黄金需求带来的上行意外。尽管不确定性较大，我们估计亚洲大型央行买家可能会继续快速购买黄金3-6年，以达到我们估计的潜在黄金储备目标范围。我们的基准预测假设投机头寸从当前高位（第85百分位）恢复正常，而我们价格区间的高端反映了在不确定性加剧的情况下持续拉长的头寸。中期价格风险仍偏向上行，我们展示了在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元的情况。 我们重申做多黄金的交易建议，但也认识到，如果发生两个潜在（尽管不确定）事件，可能会提供更具吸引力的入场点。首先，俄乌和平协议可能会引发投机性抛售，但我们认为协议不太可能显著改变结构性紧张的供需格局，因为通过路径的调整，俄罗斯生产的黄金出口实际上比制裁前更高，而且俄罗斯央行资产的冻结确立了一个重要先例，这应会保持央行的高需求。其次，虽然这不是我们投资组合策略师的基本假设，但潜在的股市大幅抛售可能会引发保证金驱动的黄金清算，这可能会是短暂的，因为在高不确定性下头寸会恢复。与此同时，中国保险公司新批准的黄金配置（约280吨）可能会为价格提供支撑，需求可能会在价格下跌时出现。