（转自推特 The Kobeissi Letter | Deepseek翻译） 我们现已得知特朗普的首要经济政策： 过去几周，特朗普总统坚称不会推迟关税，即使股市蒸发超过12万亿美元。 随后债券市场崩溃，90天关税暂停政策在12小时后实施。 继续关注债券市场。 4月2日宣布“互惠关税”前，10年期国债收益率直线下跌。这意味着贸易战可能持续，因为利率在下降。 然而，由于波动性导致基差交易平仓，10年期国债收益率飙升+65个基点至4.50%。 特朗普明确表示降低利率是其核心目标之一。4月4日，他公开呼吁美联储主席鲍威尔“降息”。贸易战压低能源价格和利率，因此特朗普能继续施压。 4月7日情况突变：利率随股市暴跌飙升。标普500指数与10年期国债收益率的分歧达历史性水平。债券（被视为“避险资产”）的崩溃速度甚至快于股市。 4月7日上午10:15，首批“90天关税暂停”消息传出。白宫称其为“假新闻”，但事实证明并非如此。特朗普可能在10年期收益率飙升时与顾问讨论这一政策。 4月9日，90天关税暂停正式宣布。特朗普随后承认债券市场是原因之一：“我关注着债市，它很微妙。现在看起来很美。” 他提到“看到昨晚有人开始不安”，暗指基差交易平仓。特朗普知道若不加干预，8000亿美元的基差交易将推动10年期收益率升至5%。 基差交易崩溃后，避险需求涌入黄金。金价较几天前的低点上涨近200美元。美元走软，央行和外资加速购金。 90天关税暂停后，10年期收益率从高点回落约20个基点，但仍远高于低点，将继续影响特朗普决策。 当前市场波动与2020年3月不确定性水平相当。若想预判特朗普下一步行动，紧盯债券市场——10年期收益率的突变将直接左右政策。
