从美国国债的期限结构状况剖析美国经济风险 美国国债的期限类型 •短期国库券（

从美国国债的期限结构状况剖析美国经济风险 美国国债的期限类型 • 短期国库券（Treasury Bills,T - Bills）：到期期限在1年及1年以内，常见的有4周（大概1个月）、8周（大概2个月）、13周（大概3个月）、17周、26周（大概6个月）、52周（1年）。 • 中期国债（Treasury Notes,T - Notes）：到期期限为2年至10年，具体包括2年、3年、5年、7年、10年。 • 长期国债（Treasury Bonds,T - Bonds）：当前发行期限为20年和30年。 • 通胀保值国债（Treasury Inflation - Protected Securities,TIPS）：与通胀相挂钩，发行期限为5年、10年、30年。 • 浮动利率票据（Floating Rate Notes,FRNs）：属于特殊类型，期限固定为2年。 美国国债期限金额的分布（截至2025年4月） • 短期国库券（T - Bills）：总额大概在6万亿到7万亿美元之间，约占可交易国债的25%。其中，4周的大概为1万亿，8周的大概为1万亿，13周的大概为1.5万亿，17周的大概为0.5万亿，26周的大概为1.5万亿，52周的大概为1.5万亿。 • 中期国债（T - Notes）：总额约为14万亿到15万亿美元，占比约为50% - 55%。其中，2年的约为3万亿，3年的约为2.5万亿，5年的约为3.5万亿，7年的约为2.5万亿，10年的约为3.5万亿。 • 长期国债（T - Bonds）：总额约为4万亿到5万亿美元，占比约为15% - 20%。其中，20年的约为1.5万亿，30年的约为3万亿。 • 通胀保值国债（TIPS）：总额约为2万亿，占比约为7% - 8%。其中，5年的约为0.6万亿，10年的约为0.8万亿，30年的约为0.6万亿。 • 浮动利率票据（FRNs）：总额约为0.5万亿到0.7万亿美元，占比约为2% - 3%。 中国持有美国国债的情况 • 总额：截至2024年12月，中国持有美国国债约7590亿美元，2025年4月可能会有少许调整，不过趋势表明中国持仓自2018年以来逐步减少，2025年持仓可能在7500亿到7800亿美元之间。 • 按期限类型的分布： • 短期国库券（T - Bills）：约占5% - 10%，即380亿到760亿美元，可能集中在13周、26周、52周。 • 中期国债（T - Notes）：约占60% - 70%，即4560亿到5320亿美元，其中2年的约为1000亿，5年的约为1500亿，10年的约为2000亿。 • 长期国债（T - Bonds）：约占15% - 20%，即1140亿到1520亿美元，其中以30年为主，约为1000亿，20年的约为200亿。 • 通胀保值国债（TIPS）：约占5% - 美国国债期限结构对美国经济的影响 首先，短期国库券占比较大意味着美国在短期内有较大的债务偿还压力。短期国库券到期期限在1年及以内，虽然这种短期限国债灵活性高，能够满足美国政府短期内的资金需求，但如果经济出现波动，比如在经济衰退期间，大量短期国库券集中到期，而美国政府财政收入又因经济不景气而减少，这就可能导致债务违约风险增加。同时，大量短期国库券的存在也反映出美国政府在短期内依赖借新债还旧债的模式，这种模式一旦遭遇国际投资者信心下降，短期国债的发行就会受阻。 中期国债在国债结构中占比最高。一方面，中期国债的相对稳定性能够为美国政府提供稳定的资金来源。另一方面，中期国债的规模如此庞大，如果在中期内美国的经济增长不能跟上债务增长的速度，那么中期国债的偿债压力也不容小觑。。 长期国债同样影响着美国经济的稳定性。长期国债发行期限为20年和30年。长期国债面临着更多的不确定性。在如此长的期限里，经济可能面临多次的衰退与繁荣循环，政治格局也可能发生巨大变化，一旦出现不可预见的风险，美国政府可能无法按照约定偿还债务。此外，长期国债的高比例也反映了美国政府对未来长期资金的依赖，若未来国际局势变化导致国际投资者对美国长期国债的需求减少，美国政府将不得不提高利率来吸引投资者，这又会进一步加重债务负担。 中国持有美国国债的情况也从侧面反映了美国的经济风险。自2018年以来，中国持仓逐渐减少，这一趋势暗示着美国国债的吸引力在下降。中国作为美国国债的重要持有者，持仓量的减少可能会引起其他国家跟风减持，这对美国国债的市场需求会产生严重的冲击。在期限类型的分布上，中国持有的中期国债占比较大，当中国调整中期国债持仓时，会对美国中期国债的市场价格产生直接影响，进而影响美国中期国债的发行成本和发行规模，进一步影响美国经济的稳定运行。总之，通过美国国债的期限结构深入剖析，美国经济在未来面临着诸多潜在风险。