在金融市场的研究长河里，1985年堪称行为金融学发展中值得铭记的一年。这一年，泰

在金融市场的研究长河里，1985年堪称行为金融学发展中值得铭记的一年。这一年，泰勒（Thaler）和德邦特（De Bondt）携手发表了一篇极具影响力的论文《股市是否反应过度》 。这篇论文抛出了一个石破天惊的发现，也成为行为金融学领域里程碑式的成果之一。 他们通过深入研究发现，若以3 - 5年作为一个时间周期去观察股市，会出现一种奇妙又耐人寻味的现象：那些在过往周期里表现得萎靡不振、让投资者蹙眉的“输家股票”，仿佛被注入了新生力量，开始逐步摆脱困境，踏上逆袭之路；而与之形成强烈反差的是，曾经在市场上风光无限、备受追捧的“赢家股票”，却好似失去了往日的魔力，渐渐走起了下坡路 。在行为金融学的理论体系中，这种独特的市场现象被赋予了一个专属名称——反转效应。 为了更清晰地展现这一效应的冲击力，De Bondt与Thaler在《股市反应过度了吗?》中用详实数据进行了阐释：从未来三年的收益率维度看，过去处于“输家阵营”的股票，其表现相较于过去的“赢家股票”，竟然高出了24.6个百分点，如此悬殊的差距，无疑在资本市场投下了一颗震撼弹，让投资者直观感受到反转效应的强大力量；要是把时间维度拉长到未来五年，这种差距进一步拉大，过去的输家股票收益率比过去的赢家股票高出31.9个百分点 。这一组组数据，就像一把把标尺，精准丈量出反转效应在股市周期中掀起的波澜，也让越来越多的人意识到，股市并非完全遵循传统金融理论假设的“理性轨迹”运行，投资者的行为、市场情绪等因素，正以这样独特的方式深刻影响着股票的走势与收益格局，为行为金融学后续研究打开了广阔的探索空间，也让投资者在研判市场、布局资产时，多了一份对“反转效应”的考量与思索。