你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？中美贸易战仍未尘埃落定之下，外资却用“弃中投美”公然表明了自身对于中美未来前景的立场态度。这其实说的是上月外资大量抛售了我国主权债券以致就此出现抛售潮，直接导致境外资金持有的我国债券总额已降至近五年来最低水平，但与此同时美债却得到了大量增持。 就说2025年这下半年开头的几个月，外资减持中国债券的动作那叫一个明显，几乎是连着几个月没停过。从5月到7月，短短三个月时间里，外资一口气甩卖了3700亿元人民币的中国债券，光是5月单月就卖了900亿，到了8月这股抛售劲头也没歇着，又接着卖了1000亿左右。 最让人留意的是9月，虽然没前几个月那么猛，但还是抛了800亿上下，算下来这五个月里，外资从中国债市抽走的资金快到5500亿了。 这么一轮接一轮地抛，境外资金手里持有的中国债券总额直接跌到了4万亿元人民币，这可是近五年来的最低水平，相当于把前两年慢慢增持的额度又给吐回去了大半。 要知道中国债券市场总共规模有25万亿元，说起来外资持有的比例本来就只有2.3%，算不上主力，但即便这样，连续几个月的抛售潮还是让市场看出了明确的苗头——外资正在有意识地从中国债市抽身，这种集中性的动作本身就透着股不寻常的意味。 有意思的是，这边外资在忙着抛中债，另一边美债却成了香饽饽，被大量增持。有消息说，不少之前持有中国主权债券的外资机构，前脚刚卖完中债，后脚就把钱转去买了美国国债。 要知道现在美国十年期国债利率还维持在4.0%，而中国的只有1.5%，两者之间差了250个基点，这么大的利差摆在那儿，资本逐利的本性自然会驱使资金往收益更高的地方跑。对外资来说，与其拿着收益不高的中债，不如转向美债赚更稳的利息，尤其是在全球经济不确定性还没消除的时候。 这背后其实跟中美贸易战的余波也脱不了关系。虽说打了这么久没彻底尘埃落定，但市场对两国经济前景的预期已经悄悄变了。外资心里门儿清，贸易摩擦带来的不确定性还在，要是后续再出点新变动，可能会影响中国经济的短期走势，进而波及债市收益。 反观美国那边，就算美联储刚降了息，但其国债的吸引力还在，毕竟美元仍是全球主要储备货币，美债的流动性和安全性在国际资本眼里还是块“压舱石”，这种时候往美债里躲，成了不少外资的选择。 不过话说回来，中国债市本身的底子其实不弱，25万亿的盘子摆在那儿，国内的银行、保险等机构才是主力，外资这点抛售量还动摇不了根本。 但关键在于这股抛售潮传递出的信号——外资现在更看重短期收益和风险规避。毕竟250个基点的利差不是小数目，对于追求稳健回报的主权基金和资产管理公司来说，这笔账很好算。而且他们也担心，要是中美利差一直维持这个水平，后续可能还会有更多资金跟着流出，所以干脆先下手为强。 面对这波抛售，中国央行也没坐视不管。之前就有消息说，央行大概率会靠结构性工具发力，既不搞大水漫灌，又能稳住市场流动性，避免债市因为外资撤离出现大的波动。 毕竟央行心里清楚，外资占比不高，只要国内机构能接得住盘，就能把影响控制在可控范围里。更何况，中国债市这些年一直在推进开放，长期来看还是有吸引力的，只是短期被利差和外部环境牵着了鼻子。 其实外资这种“弃中投美”的操作，本质上还是资本的理性选择，一边是更高的收益，一边是不确定的预期，换谁都得掂量掂量。但这也不全是坏消息，至少让市场看清楚了利差对资本流动的影响有多大。 往后只要中美利差能慢慢收窄，或者中国经济能拿出更稳的增长数据，说不定用不了多久，这些外资还会回头来买中债。毕竟资本虽然逐利，但也不会一直跟潜力市场过不去，只是眼下这阵子，美国国债确实更对他们的胃口罢了。
