价值投资日志[超话] $阳光电源(SZ300274)$ 阳光电源(SZ300274) 全球储能系统集成龙头，2025年上半年储能业务同比增长127.8%，远超行业47.5%的平均增速。
公司通过"系统定义电芯"模式重构供应链，定制314/684Ah储能电芯使采购成本较行业低18%。其PowerTitan3.0系统采用全液冷碳化硅PCS技术，实现93.5%的往返效率（行业平均89%），在沙特NEOM项目中凭借构网型技术获得12%溢价中标。2025Q1储能系统毛利率达36.7%，较2024年提升4个百分点。
海外收入占比超60%，其中欧美澳高端市场贡献60%份额，项目毛利率普遍超40%。通过墨西哥/越南本土化生产规避美国关税，在德州项目实现毛利率提升10个百分点。欧洲市占率已超越特斯拉，BNEF融资评级全球第一的优势持续兑现。
创新推出PowerBidder电力交易平台，与储能系统融合提升客户收益实现率15个百分点。15年运维协议贡献项目总利润25%，东南亚融资租赁方案保持32%毛利率的同时提升IRR。这种"设备+服务"模式形成强客户粘性。
国内容量电价机制刺激大型储能需求，山东现货市场价差扩大至0.35元/kWh使项目IRR突破门槛。海外方面，欧洲电网升级催生高端需求，2025年全球锂电储能装机预计达272GWh（同比+46.6%）。公司当前在手订单超40GWh，合同负债+存货规模达240亿元
