美债明明已经滚到37万亿了，为什么还没暴雷？其实说白了，美债已经出事了，只不过美

美债明明已经滚到37万亿了，为什么还没暴雷？其实说白了，美债已经出事了，只不过美国短时间不会这么倒下，如今的状况有点类似温水煮青蛙 美国国债这玩意儿，现在已经堆到37万亿刀了，具体到2025年10月初，就奔着37.88万亿去了，每天还以每秒7万多刀的速度往上蹿。这数字听着就让人腿软，搁谁身上都得想，这么大一笔账，早晚得爆吧？可现实是，它还没炸，市场照样转，股市还晃荡着，美元还是老大。说白了，这事儿不是没风险，而是风险被各种因素死死摁着，没到彻底翻车的地步。就像那锅温水里的青蛙，水温一点点往上加，它还游得动，但总有忍不住的时候。 先说说为啥到现在还没崩盘。最根本的，还是美元那股子全球老大的劲头。全世界贸易，尤其是石油和大宗商品，结算基本绕不开美元，各国央行和基金攒了一屁股美元，总得找地方搁着，美债就成了现成的窝。过去几十年，美债被当成铁板钉钉的安全资产，违约？想都别想。这地位让美国借钱成本低得离谱，就算债务堆山，投资者还是蜂拥而上。拿数据说事儿，美元在全球储备货币里占比稳超五成，国际支付也占四成多，这不是白给的福利，它直接让美国能轻松印钞还债，不像其他国家外汇一紧就得哭爹喊娘。 再有就是美联储这帮人，总在关键时候拉一把。2025年上半年，他们本来计划缩表，减持国债来紧一紧流动性，可市场一晃荡，就踩刹车了。转而用其他资产的收益回购国债，稳住资金链。逆回购操作也玩得溜，短期资金一紧张，就扔出几千亿，拍卖新债时承销商报价刷刷上来，避免了流动性抽水。美联储大楼里那些官员，盯着屏幕调参数，这套操作像个隐形保险，短期内堵住了大洞。但你别高兴太早，这也只是拖时间，长期看，美联储持债规模还占总债三成多，等于政府欠自己的钱，利息转一圈又回来，治标不治本。 借新还旧这招，更是美国玩得炉火纯青。到期债不用真金白银砸锅发饺子，直接发新债填窟窿就行。2025财年，新债预计超两万亿，内部机构像社保基金这些，持有不少票子，只需付利息，本金拖着不急。财政部拍卖厅里，投标数字跳动，承销商举牌认购，资金链就这么接上去了。这循环听着简单，实际就是滚雪球，越滚越大。问题是，短期债发得太多，占比快四成了，还款频率高，一有风吹草动，资金跟不上就麻烦。长期债拍卖就惨了，2025年几次30年期和20年期，需求直线下滑，端用户投标比例掉到八成多，收益率调到4.5%还拉不动人。财政官员跑华尔街推销，报告册子翻得哗哗响，可投资者摇头观望，担心通胀和赤字。 利息这块，更是火上浇油。2025财年，净利息支出9700亿，甩开国防预算57亿，成了政府开支头号杀手。国防一年也就9130亿，利息直接超车。原本该砸到基建、医保上的钱，全被利息吞了，挤得其他项目喘不过气。CBO估算，未来十年利息还能翻倍，到2034年冲2.2万亿，占GDP5.3%。这不是小事儿，赤字年年破纪录，2025年1.775万亿，比上年缩了点，但关税和教育收入拉的，根子上的失衡没动。支出端，社保、医保、国防这些刚需项目，只能涨不能砍，军费还得顾及中东和亚太部署，台湾地区防务支持也得跟上，严谨说，这部分开支占总支出的近一半，动不得。 政治这摊子，更是烂泥潭。两党在债务上限上扯皮扯到吐血，2025年1月1日上限重置到36.1万亿，财政部靠7000亿现金和非常措施撑着，可国会一开会就互怼。共和党控国会，民主党白宫，本以为能松快点，结果Fitch早早警告，僵局照旧。7月4日预算和解法案抬高上限5万亿，到41.1万亿，可过程里提案搁浅十几份，不是真想解决问题，而是为了拆台。债务改革？门都没有。每次上限逼近，市场就抖，CDS交易量飙，收益率曲线扭曲，可最后总有妥协，临时抬高上限，继续挖坑。这习惯太根深蒂固了，靠美元地位转嫁风险，谁有动力动刀子？ 说到底，37万亿不是没事儿，是事儿在慢慢发酵。J.P. Morgan的分析师直言，美国在慢慢破产，债务/GDP比从99.9%爬到102.2%，12个月内就超百。巴菲特也点破，债务危机螺旋上升，通胀、市场全受牵连。信用评级连降三次，穆迪、标普、惠誉轮番敲打，可投资者还咬牙买，因为美元霸权还没散。去美元化喊了几年，实际进展慢，央行持债规模高位，布雷顿森林遗风还在。但裂痕出来了，2025年美联储托管资产下滑，部分因美元走强，央行抛债干预，可长远看，这优势在稀释。