AI应用三季报落地，11-12月催化不断，重视AI应用投资机会 三季报：A

AI应用 三季报落地，11-12月催化不断，重视AI应用投资机会 三季报：AI应用相关公司AI收入/赋能进一步突显。 1）AI应用公司三季报主业表现有所分化，部分业绩超预期（焦点科技、蓝色光标等），部分收入高增长，利润短期承压（易点天下、昆仑万维等），部分经营效率显著提升（万兴科技、值得买、光云科技等）。 2）共性在于AI收入/赋能进一步突显。比如：焦点科技AI麦可对主站渗透率超过50%，发布买家侧AI助手；值得买三季报首次披露AI收入（~3200w）；易点天下程序化广告平台推理能力提升，AI智能体矩阵加速落地等。 下周关注美股AI应用财报落地，关注映射主线。11月4日Palantir、11月5日Shopify、11月6日Applovin，上述公司4月至今股价平均涨幅120%，均创历史新高。 11-12月AI催化不断。微软Ignite技术大会将于11月召开；Gemini 3.0等模型有望年内发布；字节冬季Force大会可能12月召开。 【本周Token调用】持续回升、MiniMax新模型增速高 1、10月第四周调用量环比上周幅+14%，连续2周企稳回升。 2、主要增量来自MiniMax新模型M2。该模型推理和Agent能力与全球领先的Claude4.5处于同一水平，但价格仅为后者的8%，有望加速编程和Agent商业化。 【投资建议】 核心关注：焦点科技、易点天下、值得买、捷成股份