所有人都在问“AI时代投什么？”从投资维度角度给大家完整梳理一下四个方向：1. 英伟达们驱动的产业链：业绩最硬核，也是目前确定性最高的板块。逻辑大体上是“北美设计+中国制造”，比如光模块等头部企业明年利润预期可达百亿级，业绩兑现极其夸张且顺畅，也是我们高端制造能力的再次验证2. 对应的国内算力代工厂：逻辑在于从0到1，买不到最强英伟达芯片，倒逼国内形成从设计到代工的完整链条。虽然客观存在代差，但技术迭代极快，明年大概率是业绩兑现的元年3. 互联网大厂：不管是Meta还是国内巨头，AI主要体现在云服务卖水和广告提效上。这部分收益已经实打实反映在财报里，市场认可度很高4. AI应用层面：大家最关注，也是分歧最大的。这是产业链闭环的最后一块拼图。担心的地方在于OpenAI百亿营收撑不起千亿CapEx，收入与投入严重错配。按照目前的CapEx增长曲线，巨头们头两年还能抗，两三年后折旧压力会剧增。如果届时杀手级应用还没跑出来，整个AI叙事将面临巨大的估值挑战
