三、商业航天板块：政策东风助力，千亿市场空间开启3.1航天发展：商业航天与海峡

三、商业航天板块：政策东风助力，千亿市场空间开启3.1 航天发展：商业航天与海峡双热点，游资入驻彰显市场认可航天发展作为商业航天领域的重要参与者，在政策支持和市场需求双重驱动下迎来发展机遇。公司拥有商业航天与海峡双热点概念，受到了市场的高度关注。从股价表现来看，截至2025年12月1日，航天发展股价为14.86元，较11月28日的13.51元上涨约10%，显示出市场对公司前景的看好。从资金流向来看，知名游资的大额入驻成为航天发展的重要看点。根据市场公开信息，多家知名游资营业部近期频繁买入航天发展，显示出专业投资者对公司商业航天业务的认可。同时，经过前期的调整，公司股价的抛压风险已经得到有效释放，为后续上涨创造了条件。从业务布局来看，航天发展在商业航天领域拥有多项核心技术和产品。公司的商业航天业务涵盖了卫星通信、导航、遥感等多个领域，特别是在卫星互联网领域具有独特优势。随着低轨卫星组网需求的爆发，公司有望充分受益于这一历史性机遇。3.2 航天电子：火箭测控系统龙头，商业航天合同额超6亿元航天电子在商业航天领域占据着独特的市场地位。公司的火箭测控系统市占率超90%，在商业航天领域具有绝对的技术优势和市场地位。2025年，公司在商业航天领域的合同额已超过6亿元，显示出强劲的订单增长势头。从技术实力来看，航天电子在火箭测控、卫星通信、导航等领域拥有深厚的技术积累。公司的产品广泛应用于国内外商业航天发射任务，客户涵盖了国内外主要的商业航天企业。特别是在火箭测控系统方面，公司的技术水平和产品可靠性得到了市场的广泛认可。从政策支持来看，新设商业航天司的政策为公司发展提供了强有力的支撑。国家航天局印发的《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》明确提出，到2027年商业航天产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强。这一政策为商业航天产业的发展提供了明确的方向和支持。3.3 超捷股份：商业火箭结构件核心供应商，受益低轨卫星组网需求超捷股份在商业火箭箭体结构件领域占据重要地位。公司的商业火箭箭体结构件市占率超40%，是朱雀三号尾段的独家供应商。在低轨卫星组网需求爆发的背景下，公司作为火箭结构件的核心供应商将充分受益。从产品布局来看，超捷股份的主要产品包括火箭箭体结构件、发动机部件、卫星结构件等。公司在轻量化、高强度材料应用方面具有独特优势，产品性能达到国际先进水平。特别是在朱雀三号等新型火箭的研制中，公司承担了关键结构件的供应任务。从市场前景来看，低轨卫星组网是商业航天发展的重要方向。根据相关规划，到2025年初步建成覆盖全球的低轨卫星通信网络，支持不少于300颗在轨卫星运行；到2030年形成具备全球服务能力的商业化卫星互联网体系，用户终端年出货量有望突破2000万台。这一巨大的市场需求将直接推动火箭发射频次的提升，为超捷股份带来广阔的成长空间。3.4 政策支持力度空前，商业航天迎来历史性发展机遇商业航天产业的发展得到了国家层面的高度重视和大力支持。2025年8月25日，工业和信息化部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，明确民营企业可通过租用卫星资源开展增值服务，有序推进卫星互联网业务准入改革。这一政策的出台具有里程碑意义。首先，它打破了卫星通信领域的垄断格局，允许民营企业参与卫星资源的运营，极大地激发了市场活力。其次，政策设定了明确的发展目标，到2030年用户规模超千万，为产业发展提供了清晰的方向。第三，政策在频谱资源开放、应用场景拓展等方面提供了具体支持，为企业发展创造了良好环境。从产业发展规划来看，国家对商业航天的支持是全方位的。《国家"十四五"科技创新规划》明确提出要加快发展商业航天产业，推动卫星互联网等新兴技术的商业化应用。国家发改委、工信部等部门相继出台了一系列支持政策，包括专项资金扶持、频谱资源开放、应用场景拓展等，为卫星互联网企业提供了良好的发展环境。从市场空间来看，商业航天产业具有巨大的发展潜力。根据相关机构预测，未来十年商业航天市场规模有望达到数千亿元。特别是在卫星互联网、商业发射、卫星应用等领域，都存在巨大的市场机会。对于相关上市公司而言，这是一个历史性的发展机遇。四、券商板块：行业景气度持续回升，财富管理转型加速4.1 行业基本面强劲复苏，各项业务全面开花券商行业在2025年迎来了全面复苏，各项业务均呈现出强劲的增长态势。根据上市券商合并财务报表，2025年前三季度42家单一证券业务上市券商共实现合并口径经纪业务手续费净收入1117.76亿元，同比增长66.6%，连续第二年实现回升且增幅明显扩大。从业务结构来看，券商各项业务均实现正向增长。2025年前三季度，证券行业经纪、投行、资管、利息、投资业务收入分别为1128亿元、253亿元、333亿元、335亿元、1968亿元，同比增长74%、23%、2%、56%和43%。其中，经纪和自营业务成为业绩增长的核心动力，合计占营收总额的比例接近65%。经纪业务的高增长主要得益于市场交投的持续活跃。2025年第一季度全市场日均股基成交额达1.75万亿元，同比增幅71%；1-3月新发权益类公募基金份额合计1101.4亿份，同比增长101.8%。这种高成交额的态势在全年得以延续，为券商经纪业务收入提供了坚实支撑。自营业务方面，受益于权益市场的回暖，券商投资收益大幅增长。2025年第一季度42家上市券商自营和经纪业务的手续费净收入占营收总额的比例分别为38.57%和26%，自营业务已经成为券商最重要的收入来源之一。4.2 龙头券商表现突出，招商银行等获机构重点推荐在券商板块中，龙头企业凭借其强大的综合实力和品牌优势，获得了机构的重点关注。招商银行在12月券商金股中获得5次推荐，成为机构关注度较高的标的。招商银行虽然不是传统意义上的券商，但其在财富管理领域的领先地位使其成为券商板块的重要组成部分。公司2025年前三季度实现营业收入2514.20亿元，归母净利润1137.72亿元，同比增长0.52%。在营收同比下降0.51%的背景下实现利润正增长，体现出公司在成本控制与业务结构优化上的成效。从资产质量来看，招商银行继续保持股份制银行最优资产质量。截至2025年9月末，公司不良贷款率为0.94%，较上年末微降0.01个百分点，拨备覆盖率405.93%。优异的资产质量为公司的稳健发展提供了保障。从业务特色来看，招商银行的财富管理业务在行业内具有明显优势。公司通过"大财富管理"战略，整合了银行、证券、保险、基金等多种金融产品，为客户提供一站式的财富管理服务。在居民财富向权益产品迁移的大趋势下，招商银行有望充分受益。4.3 2026年展望：市场成交额维持高位，行业景气度延续展望2026年，券商行业的发展前景依然乐观。机构普遍认为，依托资本市场高成交额及持续回暖态势，2025年券商业绩有望保持较高水平，证券行业将进入新一轮上升周期。中金公司非银行金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇表示，2026年市场成交额有望保持高位，叠加降佣降费下费率高基数压力缓解，券商传统经纪业务、以两融为代表的信用业务收入或维持高位；而低利率环境及权益市场向好有望推动居民财富向权益产品迁移，为券商财富管理及资管业务赋能。从具体业务来看，投行业务、两融业务将贡献行业整体营收的主要增量，经纪业务、资管业务的收入贡献有望保持平稳。特别是在注册制全面推行的背景下，投行业务面临着巨大的发展机遇。从中期趋势来看，券商行业正处于新一轮上升周期的起点。随着资本市场改革的深入推进，包括全面注册制、投资端改革、对外开放等政策的实施，将为券商业务发展创造更加广阔的空间。同时，财富管理转型的加速推进，也将为券商带来新的增长动力。