理财，大家都看收益率，但我觉得一定要重视波动率，也就是持有体验要好——持有体验不好，理论上的收益率可能很难实现。今年，有一些想法，一开始都是少数派，经过大家的质疑和思考，在年底逐渐都形成了共识：第一是看多黄金，过去我们把黄金加入投资组合，不是要博收益，而是要降低整体的组合风险，但今年它的收益非常耀眼，什么原因呢？我们给黄金做了个指数，叫GIORI指数，就是把美元指数、美国利率、全球通胀、央行购金等等这些黄金当中能够被传统宏观因子解释的部分全都剥离掉，剩下的部分，它的脉冲高度已经和80年代布雷顿森林体系崩溃时、也就是法币怀疑论的历史高峰期相当了。这意味着，大家对于黄金，其实根本就不是在定价降不降息，而是在定价全球秩序的不稳定。二是波动率的变化带来的股票吸引力，股票的夏普比率减掉债券的夏普比率，叫做股债夏普比率差值，这个指标从2022年的年初一直到2024年，都是单边震荡回落的，也就是从单位风险调整后收益角度来讲，债券相比股票一直是有配置优势的，但今年上半年这个差值开始向上了，说明股票的资产性价比上去了。同时，用10年国债收益率减去万得全A股息率的静态交易价格还没跟上。所以，股票相对于债券三年的劣势位在今年上半年结束了，这是基于1~2年维度看的一个观点，也就是之前2~3年叠加的股票悲观预期在修正。三是居民存款搬家下的股债跷跷板，也就是我们说的看股做债，不再是股债双牛了：以往，央行是否宽松，是流动性的主要矛盾，所以每一轮经济周期的衰退末期都是股债双牛。这轮，居民存款搬家是流动性主要矛盾，所以会从股债双牛切换到股债跷跷板。你，今年的投资感悟是什么？叩问2025高息时代结束普通人如何稳健理财
