高盛预测人民币升值，宏观大道理应该是对的图中篮实线是美元人民币汇率。2005年汇改允许浮动汇率，人民币有一波从8.27到2014年6.05的较大升值。人民币能换的美元增加了36.7%，升值幅度不小，美元能换的人民币减少了27%。高盛报告的意思是，为啥这波人民币升了不少？核心原因是到2008年的中国“current account"经常账户的盈余大增，甚至达到了全球GDP的0.7%！其实那时贸易顺差没有现在这么多，但是外资进中国积极投资，用美元换人民币投资，这也算是经常账户的盈余。后面人民币又来一波贬值，最低贬到了7.32。相比6.05的升值高点，人民币能换的美元减少了17.4%，美元能换的人民币增加了21%。这个贬值动力是什么？可以看出2019年经常账户顺差占世界GDP比例，到最小值去了。有两个原因，一个是贸易顺差减少了，一个是外资进来少了，还对外投资。人民币就有贬值压力了。那现在发生了什么事？虽然外资进来不积极，但是贸易顺差爆炸了，2025年1.2万亿美元，光这就占全球GDP的1%。扣除服务贸易逆差，还有资本项的逆差，经常账户顺差还是上升趋势。高盛预测2030年比例将会升至1%，因为中国贸易竞争力实在太强挡不住（IMF还没转过来）。按2005年以后的趋势，人民币会来一波升值。高盛这个观察有道理，汇率就是看想换美元的多，还是想换人民币的多。中国顺差多，民营公司手头美元多，一旦想换回人民币，就会形成强大的升值趋势，早换占便宜、晚换吃亏。现在是靠央行控制，搞成龟爬式升值。但如果想换成人民币的钱太多，央行也只能接受升值，不可能还是低汇率换美元。一个问题会是，换汇后外汇储备增多，得想办法投资。个人建议央行拿部分外汇储备放进已经有的投资基金里，来买全球最低估的港股。希望投资动力能在2026年，让港股恒指突破历史新高33000，还不新高没道理了。
