中国和美国闹下去结局可能就是脱钩。中国持续抛美债。中国能从美国买的只有芯片。而美国又不卖给我们。且层层限制我们。我们要美债没有什么用！ 中美货物贸易规模持续萎缩，2025年1-10月累计进出口额同比下降16.6%，出口和进口双双下滑，贸易往来的减少让美债作为贸易结算支撑的功能逐渐失效。 过去中国持有大量美债，能通过调节持仓对冲贸易中的汇率风险，现在双边贸易依赖度降低，这种对冲作用已经没有实际意义。 更关键的是美国对中国芯片产业的层层限制，从高端芯片到制造设备，再到技术授权，几乎全面封锁。 中国原本需要用外汇储备购买的关键物资里，芯片是核心之一，而美债作为外汇储备的主要构成，其价值很大程度上体现在能兑换美元购买这类急需产品。 但现在美国直接切断了这条渠道，即便手里握着大量美债，也换不来想要的芯片，美债的支付功能在关键领域已经完全失效。 这种限制不是临时措施，而是持续加码的长期战略，意味着美债对应的外汇储备，在最需要发挥作用的地方被卡住了。 美债本身的风险也在不断放大，让持有变得不划算。美国联邦政府债务总额已经突破38万亿美元，为了吸引投资者不得不提高收益率，2025年30年期美债收益率突破5%，创2007年以来新高。 这意味着新发行的美债利息成本更高，而旧有美债的市场价值会随收益率上升而缩水，持有美债本质上是资产在不断贬值。 同时，美元货币政策波动剧烈，加息降息反复切换，进一步加剧了美债的价格波动风险，原本被视为“安全资产”的美债，现在成了需要承担大幅波动的风险资产。 美国还频繁将金融工具武器化，对其他国家实施外汇储备冻结等制裁，这让中国持有美债的安全隐患大幅上升。 一旦中美脱钩加剧，美债很可能成为被拿捏的筹码，面临无法自由变现或被冻结的风险。 这种情况下，继续持有大量美债，相当于把巨额资产放在潜在对手手中，风险远大于收益。中国持续减持美债，2025年持仓已降至17年新低，本质上是对这种风险的理性应对。 从资产配置的角度看，美债的流动性优势也在减弱。全球多个国家都在悄悄减持美债，外国持有总规模出现下滑，市场形成需求真空，未来大规模抛售美债可能面临折价出售的损失。 而中国正在推进外汇储备多元化，增加黄金储备、投资新兴市场债券，同时扩大人民币本币结算范围，2025年人民币结算贸易额占比已突破18%。这些举措都在降低对美元和美债的依赖，让美债在外汇储备中的权重和必要性持续下降。 中美脱钩的核心是科技和金融领域的切割，美债作为连接两国金融市场的重要纽带，其存在的基础正在被侵蚀。 贸易往来减少让美债失去了贸易支撑的意义，芯片封锁让美债对应的外汇储备失去了关键使用场景，债务高企和制裁风险让美债的安全性和收益性大幅下降，而外汇储备多元化则进一步替代了美债的配置功能。 种种因素叠加，美债对中国的实际用途越来越有限，持续减持成为顺应趋势的必然选择，这不是主动放弃，而是在客观环境变化下的理性调整，毕竟没有实际用途又暗藏风险的资产，继续持有已无必要。
