随着AI创业公司之间的竞争日趋激烈，一种新奇的估值操作开始在硅谷悄然流行——同一轮融资里，同样的股权用两个不同价格出售。具体做法是：领投的顶级VC用较低估值买入大部分股份，其他跟投方则以高得多的"标题估值"入场，而创业公司对外宣传时只报那个更高的数字。以合成客户研究公司Aaru的A轮为例，领投方Redpoint以4.5亿美元估值拿下大额股份，同时以10亿美元估值买入少量股份，其他VC按10亿美元跟投——于是Aaru摇身一变成了"独角兽"，尽管大部分股权是在远低于10亿美元的价位成交的。类似操作还出现在AI IT帮助台公司Serval的B轮融资中，Sequoia的实际入场价低至4亿美元估值，对外公布的却是10亿美元。Primary Ventures合伙人Jason Shuman指出，这本质上是顶级VC为"吓退其他人支持第二名第三名"而玩的市场信号游戏；FPV Ventures联合创始人Wesley Chan则直白地说："你不能把同一个东西卖两个价，只有航空公司才能这么干。"但这种玩法风险不小——公司下一轮必须在"标题估值"基础上继续涨价，否则就会触发惩罚性的估值下调，让员工和创始人的股权大幅缩水，也会动摇客户、合作伙伴和未来投资者的信心。Thiel Capital常务董事Jack Selby警告说，追逐极端估值犹如走钢丝，2022年的市场崩盘就是前车之鉴。
