把百度拆开看，才发现市场可能算错账了 最近看到一组数据，挺有意思。2025年百度AI业务营收400亿，而且每个季度占比都在往上走——Q3是39%，Q4就到了43%，一个季度提升了近5个百分点。按照这个节奏，如果每年提高10%，到2028年AI业务占比将超过70%。 这意味着什么？意味着百度其实已经悄悄变了身份。在很多人印象里，它还是那个做搜索的、卖广告的，但财报里跑出来的数字在说另一件事：AI正在成为这家公司的主心骨。 但市场的认知好像还没转过来弯。虎嗅前几天有篇文章点得很透，说百度的估值逻辑该变了。文章里有句话说得挺直接：给AI赛道上的选手估值，不论传统业务多赚钱，应该优先考虑AI业务的前景，而不是纠结于当期利润。按旧逻辑估值的百度，或被低估。 这话有道理在哪儿呢？我们不妨把百度拆开看看。 先看AI云。2025年全年收入同比增长34%，媒体统计的大模型招投标里，百度智能云连续两年中标项目数和金额都是最多的。这块业务放在市场上单独看，增速和份额都够得上一个独立上市公司的体量。 再看AI应用。全年收入突破100亿元，秒哒已经帮全球用户生成超100万个应用，QuestMobile的数据显示，文心助手月活3.6亿，稳稳坐在行业第一。这还不算慧播星数字人、百度文库、百度网盘这些全面开花的应用层产品。 这还没完。百度手里还有两张更大的牌。 一张是萝卜快跑。全球订单量超2000万，在26座城市跑起来了，单程成本不到3万美元。对比一下国际同行，特斯拉的无人出租车还停留在小规模测试阶段，市场给了它超1500亿美元的估值。萝卜快跑如果按同样的逻辑去估，应该放在什么位置？ 另一张是昆仑芯。已经进入IPO阶段，中金给出了500亿美元的估值。芯片这条赛道，市场给的估值逻辑从来都是高倍数、高预期。 问题就在于，现在市场把这几块业务全都打包在百度一个筐里，还在用传统的PE框架看它。但问题是，当一家公司的AI业务已经占到四成多、手里还握着两个能单独上市的王牌时，还用老尺子量它，是不是量错了？ 木头姐上周增持超1200万美元百度股票，或许就是一个信号。聪明钱已经在用新的方式看百度了。市场有时候反应慢，但不会永远慢。当越来越多的人开始把百度拆开看，这家公司的真实样子，也就藏不住了。 百度百度AI全栈
