贵金属：降息预期推迟，短期继续压制价格行情回顾：上周贵金属震荡偏弱。周初原油冲高回落，一度提振降息预期，金银小幅反弹。随后地缘冲突持续令油价再度走强，叠加通胀压力，市场对美联储年内降息的预期一度收窄至零次，美元与美债收益率走强，风险偏好受抑，金银承压震荡。周中公布的美国2月CPI因未反映近期能源价格上涨，数据影响有限。
主要逻辑：黄金：短期金价或震荡整理，受能源价格上涨、通胀压力与降息推迟预期压制，需警惕风险偏好恶化下权益市场下跌引发的流动性挤兑风险。中期来看，美国劳动力市场疲软与通胀上行或推高滞胀风险，黄金有望受益；美联储3月会议前政策谨慎，5月换届后货币方向可能改善。长期趋势维持乐观，美元信用弱化叙事未变，滞胀交易或带来阶段性上行催化。
白银：短期白银预计震荡调整，金银比或走强。宏观层面同样受能源价格上涨、通胀及降息推迟预期压制，且若转向滞胀交易，宏观需求趋弱将限制白银反弹弹性。现货方面，COMEX库存持续下降，但伦敦现货租赁利率维持低位，3月交割压力解除后现货驱动偏弱。长期看，在货币属性驱动下白银趋势仍与黄金同步，安全库存与投资需求增长将持续挤占流通库存，为银价提供长期支撑。
展望：短期金价预计呈现震荡整理，关注中期滞胀逻辑带来的上行驱动。短期白银预计维持震荡调整，金银比值或震荡走强。周内关注美国3月议息会议结果，美国2月零售、PPI数据。
风险因素：外围权益超预期下跌风险，美联储超预期转鹰风险。期货
