康波复苏叠加金油比回归：2026年能源板块迎来双重价值重估 2026年，全球经济正站在康波周期复苏的起点，同时金油比向历史中枢回归，两大核心周期共振，为能源板块的价值重估提供了前所未有的确定性。卢麒元提出的“由金到油”投资逻辑，不再是单一的风格切换，而是长波周期与中观行业趋势共同作用下的时代选择。 康波周期理论显示，当前我们正处于第五轮康波的衰退末期向复苏期过渡的关键节点。历史经验表明，康波复苏期的核心特征是大宗商品价格中枢上移，能源与资源品成为驱动经济增长的核心要素。2026年作为本轮康波复苏的起始年份，全球经济将从通缩压力转向温和通胀，能源作为工业血液的价值将被系统性重估。 金油比的极端高位与康波衰退末期的特征高度吻合。随着康波周期进入复苏阶段，市场风险偏好修复，避险需求下降，金油比将向历史中枢（10-20）回归。若黄金价格维持当前水平，原油价格需大幅上涨才能完成均值回归，这与康波复苏期大宗商品价格上行的趋势完全一致。地缘政治重构、能源安全优先级提升与全球通胀再定价，既是金油比回归的驱动因素，也是康波复苏期的典型表现。 需求端，全球经济企稳回升，AI算力与数据中心建设对电力与能源的刚性需求，叠加中国经济复苏，将推动原油、煤炭等能源需求增速超预期。供给端，OPEC+减产协议执行超预期，全球油气资本开支长期不足，能源供给端弹性被压制，价格对需求变化的敏感度显著提升。政策端，美国强制AI数据中心自建电厂、欧洲加速能源转型，各国能源安全战略升级，传统能源的“压舱石”价值被重新认知。 在康波复苏与金油比回归的双重驱动下，2026年的投资主线将从避险属性的贵金属，转向具备成长与通胀对冲属性的能源板块。中国海油、杰瑞股份、中国神华等核心标的，以及能源ETF（159930）、油气ETF（159697）等场内工具，将成为本轮能源价值重估的最大受益者。有色金属周期 油气股 油气板块分析 资产周期 油气股上扬 资产轮动周期 南方原油ETF
