天风机械|固态电池&锂电设备：Q3财报情况梳理及中试验收进展 固态电池11

天风机械 | 固态电池&锂电设备：Q3财报情况梳理及中试验收进展 固态电池11月催化密集、工信部固态电池专项11月中上旬开展中试验收；中试后年底前预计大厂开启固态电池更大规模产线招标，后续有望继续推出新一轮专项。 设备端Q3财报整体业绩略不及预期，但存货和合同负债普遍增长甚至新高，后续释放利润的信心较充足 订单来看，25年设备受益于动力电池扩产复苏、H2电池厂资本开支逐步转移为更为刚性的储能，普遍认为26年订单好于25年、部分认为储能占比可能超动力！国内投资开始抢跑、中美欧都需要建设TWh级别的电池产能保障供应链安全。 总结回顾本年几轮固态电池行情 1）5-9月大行情由CIBF&中试线进展持续验证&排产及景气度提升驱动，24/11、25/1的行情主要由单个独立事件带动，较难把握。中试验收及大厂招标将成为可验证的线索。 2）设备端调整较为充分，前几轮行情启动前基本需要2个月左右30%幅度的回撤、而众多固态设备标签票9/10左右就已开启调整，如德龙、宏工、纳科幅度达30%以上。 3）锂电厂受益储能需求扩产有望上修，设备端基本面反转、持续高景气。新签扩产订单最快也要Q4才能反应在报表，部分标的Q3不及预期出现调整反而是较好的机会。 4）年末产业会议、新品发布集中，10/31固态电池智造和产业链创新论坛（中科院物理所指导）、11/8起点锂电固态年会、11/12世界动力电池大会、11/18高工锂电年会、11/12日鑫椤固态电池高峰论坛。 值得关注的方向 1）固态电池进展较快的：【先导智能】；【宏工科技】混料环节格局较好，正在布局硅碳CVD、等静压、辊压，预计年底到明年上半年出设备；【纳科诺尔】干法辊压&锂带压延价值量提升，等静压验证中。 2）解决固固界面瓶颈新标的：【科新机电】头部客户沟通等静压需求，预计年底取得超高压A6资质，26Q1完成；【微导纳米】ALD材料改性，原子尺度改善固固界面问题，主业半导体进展亮眼；【荣旗科技】四川力能股份+中科院物理所合作商业化固态检测设备、电解质材料。 3）业绩释放强：【先惠技术】26年海外订单验收+换股收购结构件剩余股权有望达6e+；【联赢激光】26年动力+小钢壳+极片有望达到5e+。