日元暴跌，高市经济政策受重创 日元近期持续暴跌，是市场对日本激进财

日元暴跌，高市经济政策受重创 日元近期持续暴跌，是市场对日本激进财政政策和央行货币政策之间矛盾的直接反应，其影响涉及国内民生、政策走向及全球金融市场。 当前日元的大幅贬值，并非单一因素导致，而是多重问题叠加的结果。核心因素可归纳如下表所示： 1. 激进的财政政策 。新首相高市早苗政府推出了高达18.3万亿至21.3万亿日元的超预期经济刺激计划。市场认为这将加剧政府债务负担（日本国债占GDP比重已远超国际警戒线），引发对日本财政可持续性和日元信用的严重担忧。 2. 货币政策陷入困境。为应对输入性通胀，日本央行于12月19日加息至0.75%。但此举并未提振日元，汇率在加息后反而加速下跌。市场对央行独立的怀疑及对加息步伐过慢的失望，共同打压了日元。 3. 经济基本面疲软。日本经济在第三季度出现收缩，同时面临连续多年的贸易逆差和巨额服务收支逆差，这些结构性失衡持续给日元带来贬值压力。 4. 市场投机与外部环境 。市场正上演“卖出日本”交易，抛售日元和日本国债。同时，在年底流动性收缩和美元维持相对强势的背景下，日元更易遭到冲击。 上述因素的相互作用，正在对日本国内和国际上产生一系列连锁反应。 1. 对日本国内的影响。加剧输入性通胀，挤压民众生活：日元贬值直接导致进口商品价格上升，推高国内物价。尽管政府试图通过补贴应对，但民众的实际购买力仍在下降，实际工资已连续多月同比减少。 政策陷入两难困境：政府希望通过财政刺激提振经济，但这会加剧通胀和债务，迫使央行考虑加息。而央行加息又会加重政府、企业和家庭的债务负担。目前，这种“财政扩张”与“货币紧缩”的矛盾，正让日本经济政策陷入僵局。 企业承受双重压力：依赖进口原材料的企业成本飙升。同时，利率上升增加了企业，尤其是中小企业的融资负担，可能抑制其投资意愿。 2. 对国际金融市场的影响。 冲击全球债市与流动性：日本国债正遭遇猛烈抛售，收益率飙升至多年高位。这可能外溢至其他发达国家债市，推升全球长期利率。同时，日元套利交易（借入低息日元投资海外高息资产）的平仓风险加剧，可能引发全球资产价格的无序波动。 干预风险上升：面对日元的“单边且突然”贬值，日本财务省官员已公开表示担忧，并暗示可能采取行动。市场正密切关注日本政府是否会像2024年7月那样，直接入场干预汇市。 短期内，由于引发日元贬值的结构性因素（财政、贸易逆差）难以迅速解决，日元预计仍将承受压力。 未来走势将高度依赖几个关键节点：日本政府是否会实施汇市干预、央行后续加息的路径，以及全球主要央行的货币政策变化。 本来，日元贬值对吸引外国旅游者应该是例好，但占日本旅游市场主要份额的中国旅客客源，因高市的涉台错误言论而大幅度减少，使日本旅游业陷入萧条。