美股在年末交投清淡的背景下继续上行，标普500指数在科技股带动下再创历史新高。这轮上涨呈现出明显的“窄幅结构”：大型科技股上涨明显，而小盘股和等权重指数反而走弱，说明指数创新高并非市场全面繁荣，而是由少数权重股推动。尽管近期公布的经济数据并未明显强化市场对美联储短期降息的预期，但投资者依然选择“先买再说”。两年期美债收益率维持在3.5%以上，反映市场并不认为货币政策会很快转向宽松。与此同时，美元走弱，短端债券表现落后。美国经济数据显示出强劲的韧性：经通胀调整后的GDP以年化4.3%的速度增长，创两年来最快。这一表现增强了市场对2026年企业盈利继续增长的信心。但与此同时，消费者信心出现下滑，显示“华尔街繁荣”与“主街感受”之间的裂缝正在扩大。多位策略师认为，美国经济正处于一种“金发姑娘状态”：增长高于潜力、通胀仍偏高但在回落、就业市场不再火热。这样的组合让美联储在政策上进退两难——降息可能推高长期利率、削弱美元，但不降息又可能被政治压力包围。值得注意的是，尽管科技股估值偏高，但今年并非所有大型科技公司都大幅跑赢指数，这让部分投资者认为2026年仍有空间。不过，分析人士普遍指出：未来的回报将更多依赖真实盈利增长和市场广度，而不是估值再膨胀。
