2025年美股涨幅基本是全球最差的从国际投资者美元结算的角度，股市涨幅动力有四个部分：本地货币对美元升值、每股利润EPS提升、PE提升、分红。图中可以看出，美股在主要市场中涨幅最差，主要靠EPS利润提升，估值太高上不去了。这可能是因为过去涨太高了，现在利润上涨都带不太动了。欧洲地区股市2025年收益不错，STOXX就是欧洲地区指数。西班牙IBEX涨幅最高，意大利MIB，德国DAX，英国的FTSE，瑞士SMI， 法国CAC都不错。只有韩国的KOSPI收益能与西班牙相比。欧洲主要还是受益于欧元升值。MSCI中国是国际投资者买的指数，和人民币没关系，主要靠估值提升，之前太低了。MSCI EM是新兴市场的指数，EPS提升多些。就连日本TOPIX也比美股涨得好。所以，2025年美股其实一般。虽然还涨了10%以上，但如果买错了就不太对劲了，即使买AI股也不一定行，分化了，投资难度大增。我觉得美股原理上，主要是市值太高了，70万亿美元了。这怎么涨，比如说，10年再翻一倍？那140万亿美元，这比美国GDP会高太多了，离谱了。除非发明新理论，美股对应地球GDP，这需要的假设太强。
