从迈瑞医疗看股市，泡沫之大跟房价有的一比(图1)。迈瑞医疗很优秀，但再好的企业被炒到天价就是坏投资。从2021年2月18日最高477元，跌到2025年12月30日的195元，不到5年时间，股价已经腰斩！但即便是腰斩后的股价，估值依旧是偏高的。一个最明显的例证就是，2025年12月29日，发生了一笔所谓的“大宗交易”(图2)，大户之间场外对敲，成交价是160元，比场内二级市场低了19.6％！说明什么？说明这两个大户，买卖双方都并不看好当前的价位。由此可见，股市泡沫有多严重。迈瑞医疗下跌过程中，也曾经有过多次大尺度反弹，但每次反弹，都是出货良机。那现在跌到了195，有投资价值了吗？我们来分析其估值(见图3)。迈瑞医疗在195元的市盈率高达28倍，市净率高达6倍，股息率只有2.33%，要命的是，其营收和利润增长率竟然都是负的双位数，说明其市场正在萎缩。唯一亮点是，其毛利率高达60％，净利率高达30％，净资产收益率高达19％，足见其产品之高端和垄断地位之稳固。但即便如此，也只能说明，本领很大的迈瑞医疗，面对的是一个需求萎缩的市场，你的一身本领，已经不是市场所急需的了。有人会问，迈瑞医疗，做为顶尖的大型医疗设备器械制造企业，在人口老龄化时代，本应生意更兴旺呀，老人更需要医疗服务呀，业绩何以负增长？其实，虽然国内人口老龄化会使医疗需求增加，但社保覆盖人群的收入和消费能力却十分低下，且总体人口下降，还伴随着人口向大城市集中，导致广大三四线城市和县级医院医疗设备市场萎缩。另一方面，大城市的医疗设备市场，本身不但也已经饱和了，而且竞争也更激烈，诸多进口医疗设备供应商(如西门子之类)一样虎视眈眈，市场僧多粥少，因此，大城市医院未能补上三四线城市和县级医院市场的缺口。除了人口下降，另一个原因是，全国各级地方政府财政的拮据。迈瑞医疗生产的各类高端医疗设备的主要客户是公立医院，背后的金主则是相关地方政府。土地出让金大幅下降，导致地方政府手头拮据，迈瑞医疗的市场，也自然会萎缩。第三个原因是，迈瑞主打的，都是高端成套医疗设备，属于耐用设备，使用寿命周期至少高达10年，医院一旦采购，就不会轻易更换或增购。所以，再好的企业，也是有估值天花板的，股价被“主力”炒到了477元，非但已经透支了其所有的未来，更低估了医疗设备市场容量下降，所带来行业整体业绩萎缩。
