巴菲特认为，未来20年或50年后，日美将更强大，对中国却保持谨慎 很多人第一次听到这句话时，心里多少有点别扭。 毕竟过去三十多年，中国经济的增长速度几乎是世界经济史上的奇迹。根据世界银行数据，1978年到2023年，中国GDP从约1500亿美元增长到超过17.7万亿美元。很多国家几十年都追不上这个跨度。 可偏偏说这句话的人，是沃伦·巴菲特。 问题来了：为什么他会认为未来几十年日本和美国会更强，而对中国保持谨慎？ 要理解这件事，其实得先看看他这些年的真实行动。 先说日本。 2020年8月，很多投资者还沉浸在科技股狂欢里，巴菲特却突然宣布：伯克希尔·哈撒韦买入日本五大商社股份——三菱商事、三井物产、伊藤忠、住友商事和丸红。 一开始，这笔投资在市场上并不被看好。 不少人觉得，日本经济都低迷三十年了，人口还在减少，为什么要买这种传统企业？ 但巴菲特看问题的方式和普通投资者不太一样。他不太关心短期增长率，更在意“稳定的现金流”。 举个例子。 日本五大商社其实像一个超级资源中枢。它们参与全球能源、粮食、矿产贸易，从澳大利亚铁矿石到中东天然气，从巴西大豆到东南亚铜矿，几乎都有布局。 2024财年，日本五大商社合计净利润超过3.7万亿日元（约250亿美元），而且分红率持续提升。 在巴菲特看来，这类公司就像长期收租的资产。 经济好时赚得多一点，经济差时也不至于亏。 他在2023年股东大会上甚至说过一句很直白的话： “如果日本商社愿意，我们还可以继续增加投资。” 后来事实证明，他确实赌对了一部分趋势。 东京证券交易所从2023年开始推动企业改革，要求市净率低于1倍的公司改善资本效率。 这件事改变了日本企业长期“囤现金”的习惯。 越来越多公司开始回购股票、提高分红。 资本市场突然发现，日本企业原来并不缺钱，只是过去不太在乎股东回报。 这类变化，对巴菲特这样的长期投资者来说，是非常关键的信号。 再说美国。 很多人觉得，美国这些年问题也不少。 债务高、政治撕裂、通胀压力大。 但巴菲特几十年来一直重复一句话： “永远不要做空美国。” 为什么？ 全球最有影响力的科技公司仍然集中在美国。 苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌。 这几家公司在全球市值排行榜里长期占据前列。 比如2025年初，英伟达市值一度突破2万亿美元，背后就是人工智能产业爆发。 而巴菲特虽然自己不投太多科技股，但他投资的苹果却成为伯克希尔最大的持仓。 苹果在伯克希尔投资组合中的比例一度超过40%。 这其实说明一个事实： 美国企业的创新能力仍然是全球资本最看重的资产。 更关键的是，美国资本市场的规则非常稳定。 企业可以破产、重组、再上市。 投资人知道规则基本不会突然改变。 这种稳定性，会让长期资本更愿意留下来。 那为什么对中国保持谨慎？ 先说一个事实。 巴菲特其实并不排斥中国。 2002年，他投资中国石油。 当时股价只有1.6港元左右。 几年后卖出时，股价接近14港元。 伯克希尔这笔投资赚了大约40亿美元。 后来他又投资比亚迪。 2008年，伯克希尔以2.3亿美元买入比亚迪10%股份。 到2021年，这笔投资的价值一度超过70亿美元。 可以说，他在中国市场赚的钱非常多。 但从2022年开始，伯克希尔持续减持比亚迪。 到2024年，持股比例已经降到不足5%。 很多人因此猜测，他是不是看空中国。 其实更准确的说法是：谨慎，而不是否定。 巴菲特一生有个非常重要的原则，叫“能力圈”。 意思很简单——只做自己看得懂的生意。 如果一个市场的规则太复杂、变化太快，他宁愿不参与。 中国经济规模已经超过18万亿美元，但同时也是一个仍在快速变化的市场。 而巴菲特最大的特点就是： 极度厌恶不确定性。 还有一个现实因素，是地缘政治。 资本最怕的事情，其实不是亏钱，而是资产无法流动。 如果未来几十年国际关系持续紧张，一些跨境投资可能面临更多限制。 对于已经九十多岁的巴菲特来说，他不会去赌这种不确定性。 所以他的策略很简单： 把更多资金放在制度稳定、政治风险较低的市场。 这是一种典型的风险管理思维。 换句话说，他最看重的其实只有两件事： 长期确定性和资本回报率。 中国过去四十年最强的是增长速度。 接下来真正决定长期竞争力的，可能是另外两个维度—— 市场规则稳定性、企业治理质量。 事实上，这些年中国也在推动很多改革。 注册制、退市制度、提高分红比例。 2024年中国证监会还提出要求上市公司加强现金分红。 这些变化，某种程度上正是让资本市场变得更成熟。 所以回头看巴菲特的判断，其实并不是一句简单的“看好谁、不看好谁”。 更像是一个长期投资者的风险评估。 他习惯用几十年的时间尺度思考问题。 对他来说，赚钱并不是最难的事情，活得够久才是。 在投资世界里，时间才是最大的复利。 国家、企业、个人，其实都一样。
