长鑫存储：亏损163亿背后的逆袭之路，中国DRAM巨头如何挑战三星三巨头垄断？

有点不相信这是长鑫存储。2022年，长鑫科技营收82.87亿，净利润-83.28亿。2023年，长鑫科技营收90.87亿，净利润-163.4亿。2024年，长鑫科技营收241.78亿，净利润-71.45亿。2025年1-9月，长鑫科技营收320.84亿，净利润-59.8亿。存储芯片市场长期由三星、SK海力士和美光三家主导，合计占有九成以上份额，控制全球定价和供应。中国企业难以突破这一壁垒，直到2016年长鑫科技在合肥成立。公司从基础起步，组建研发团队，采购设备，逐步构建生产线。初期资金主要来自地方投资基金和合作伙伴，聚焦动态随机存取存储器研发。2017年至2018年，设备陆续到位，生产线开始调试。2018年，第一批8Gb DDR4样品试产完成，确保性能指标符合标准。这一步标志技术从实验室转向实际制造。公司随后扩展到北京，2020年启动一期项目，2021年合肥二期主体结构建成，形成双基地布局。产品线逐步丰富，2023年推出LPDDR5，技术参数逐步接近国际水平。长鑫科技收入规模逐年扩大，但早期亏损突出。2022年收入82.87亿元，同时净亏损83.28亿元，研发支出占比超过一半，设备采购和人员成本消耗大量资金。团队扩展到数千人，报告讨论频繁。2023年收入增至90.87亿元，净亏损扩大到163.4亿元，产能提升期固定资产折旧负担重，生产线调整多次，废品率一度较高。2024年收入跃升至241.78亿元，净亏损减少到71.45亿元，市场占有率升至5%，产品发货量上升。2025年前九个月收入达320.84亿元，净亏损59.8亿元，毛利率转为正值，服务器和移动设备需求推动销量。销售团队与客户协商合同，展示性能数据。亏损原因包括持续技术投资和产能爬坡。公司成立以来专注打破国外垄断，投入巨额资金开发DDR4和LPDDR4X等产品。早期市场份额不足1%，依赖进口设备和技术授权，导致成本高企。全球市场由三星、SK海力士、美光主导，价格波动影响收入稳定性。2022年和2023年，行业低谷期需求疲软，库存积压放大亏损。2024年起，人工智能需求回暖，DRAM价格上涨，长鑫科技抓住机会扩大出货，收入翻倍增长。产品线扩展至DDR5和LPDDR5X，颗粒容量和速率提升。国内客户如阿里巴巴云、字节跳动、腾讯、联想、小米增加采购，支持收入增长。财务改善得益于产能利用率提高。合肥和北京基地满负荷运行，月产能从2022年的7万片增至2024年的20万片。研发支出累计超过180亿元，聚焦19nm和17nm工艺优化。2025年前三季度，收入同比增长97.8%，亏损缩小，显示经营效率提升。固定资产折旧仍占主要成本，2024年近150亿元，2025年上半年超过110亿元。股权激励和员工扩张增加支出，但销量上升吸收部分压力。公司估值约1400亿元，IPO辅导完成，计划融资295亿元用于工艺升级和研发。市场地位逐步巩固。长鑫科技已成为中国最大DRAM厂商，全球第四。2024年发货量和产能排名前列，市场份额从2022年的不到2%升至2024年的5%。产品应用于智能手机、电脑、服务器和智能车辆。2025年第二季度，全球份额达3.97%。竞争环境激烈，三星等减产旧款产品，转向高价值领域，长鑫科技填补低端市场空白。出口控制限制先进设备获取，但本土供应链发展缓解影响。未来盈利取决于出货量和平均价格，预计2026年转为盈利。