财报旁观者|1美克家居

2023年1-9月，美克家居营业收入33.7亿元，同比略增0.88%；归母净利润-2.66亿元，亏损同比增长19%。这是一个很差的财务业绩。 目前的经济环境有压力是无疑的，但是家具行业还是有不少企业表现良好，比如顾家家居2023年前3季度营收增长2.72%同时归母净利润增长6.98%，营收和净利润分别达到141亿元和15亿元；欧派家居2023年前3季度营收增长1.82%同时归母净利润增长16.04%，营收和净利润分别达到166亿元和23亿元。美克家居持续亏损，是自身管理不善的结果。从财务报表看，美克家居的亏损至少有以下4方面的原因。 1.     毛利率下降 -美克家居的毛利率巅峰在2015年，高达61.3%，然后毛利率持续下降，2019年到52.6%，2020年疫情开始之后，毛利率继续下降，并且下降幅度加快，2022年毛利率为42.2%，2023年3季度的单季毛利率更是低至36.8%。 -对于周期性行业来说，公司毛利率会在某个阶段呈现大幅下降，其原因是大宗商品的需求和价格阶段性大幅下降，而产品成本或者固定费用不能同步下降。而对于一家消费品公司来说，公司毛利率持续下降是公司核心竞争力不足的表现。 2.     重资产、产能利用率不足 -美克家居的资产结构非常不健康，总资产中非流动资产占比63%，整体流动性非常差；而流动资产占比37%，流动资产的60%是存货。所以公司整体的资金链是非常紧张的。在竞争激烈，产能利用率不高的情况下，过高的非流动资产成为公司的负担。 -美克家居相比其他的家具上市公司，美克家居的资产负债率也是偏高的，行业36家公司平均资产负债率48%，而美克家居是60%。 -2023年前3季度，美克家居的利息支出1.3亿元，对公司来说是不小的负担。 3.     运营效率低下 -2023年前3季度，美克家居人均营业收入33万元，远低于行业平均值58万元。 -按2023年3季度末的库存余额和2023年前三季度的营业成本计算，美克家居的存货周转天数为317天，而行业平均是84天。 -按照前3季度的营收（简单年化）和季末总资产计算的总资产周转率，美克家居的表现也是非常差的，美克家居总资产周转率46%，而行业平均是70%。 4.     业务的精简和取舍 -美克家居2022年的营收55%来源于内销-零售，44%来源于外销-批发，毛利率分别为58%和23% ......