阿里AI资本开支大超预期，重点关注光迅科技、华工科技 [太阳]阿里发布25财年

阿里AI资本开支大超预期，重点关注光迅科技、华工科技 [太阳]阿里发布25财年Q3财报，AI资本开支将大幅增长：阿里云业务收入增速从上季度的7%加速回升至13%，其中AI业务连续六季度实现三位数增长。Q3资本开支达318亿，环比大增80%，集团CEO吴泳铭表示，未来三年云和AI的基础设施投入预计将超越过去10年总和。我们认为阿里的资本开支预期大幅上修也揭示出，25年是国内AI资本开支真正爆发的一年。 [太阳]国内光模块市场加速增长：根据我们此前测算，24年国内400G光模块出货600万只左右，预计25年400G光模块至少出货1000万只以上，800光模块出货300万只以上，数量翻倍，市场规模翻3倍。此次阿里的资本开支上修以及后续其他CSP大厂的跟进，我们认为可以上修出货预期30%至1700万只（400G+800G）。 [太阳]重点关注国内光模块市场龙头华工科技和光迅科技。 华工科技：公司在华为、阿里、腾讯、字节等国内头部CSP客户均享有较好份额，其中尤其是华为与阿里份额优势较大，AEC产品也在与客户做联合测试。今年国内产能将会提升至70万只/月，产能较去年翻倍。 光迅科技：公司是国内云服务客户供应最广泛厂商，在字节、阿里、腾讯、华为、百度、美团、金山云等主要一二线云客户均是主要份额甚至是第一供应商。公司新厂房自去年三季度开始上量，节奏超预期，业绩也开始出现明显拐点。四季度收入继续环比增长，利润也有望保持强劲趋势，25年Q1继续高增长。