段永平大佬曾说过，茅台、苹果、腾讯这三家公司的股票，拿着一辈子不卖都没问题。好多读者手里都有腾讯的股票，说实话腾讯在当下真的是个相当不错的投资选择。 咱先来看看腾讯的业务根基，它所有业务可都是靠着即时通讯社交的垄断地位发展起来的。就说金融科技和广告业务吧，微信那巨大的流量入口就是它们的摇钱树。最近腾讯元宝APP在中国区苹果应用商店免费App下载排行榜上都排第一了，超过了DeepSeek，这靠的不就是微信和QQ庞大的流量嘛。 再讲讲游戏业务，为啥网络游戏能把单机游戏按在地上摩擦？就说之前很火的《黑神话：悟空》，现在咋没啥动静了呢？单机游戏的寿命太短啦，游戏的核心本质其实是社交。只有团队型也就是社交型的游戏，才能一直活下去，玩家才愿意不停地氪金来满足自己装X的需求，你在单机游戏里氪金都没人看得见，多没意思。所以只要微信和QQ的社交垄断地位不变，腾讯各个业务的确定性和成长性就有保障。 大家都知道互联网公司好像很能赚钱，但实际上很多都是赚辛苦钱。你看那三家电商公司，天天争得头破血流，营收看着挺高，可真正到手的利润没多少。美团做外卖也不容易天天被吐槽，抖音、京东还时不时要来插一脚抢市场。但腾讯不一样，在整个互联网行业里，它赚钱最轻松、最容易，而且根本没什么人敢来和它竞争社交这块蛋糕。不管啥带有社交属性的APP，最后大家都会说：咱加个微信吧。 那腾讯有没有可能被取代？还真有，除非科技飞速进步，彻底改变人们的生活方式，大家都不需要移动设备了。但这起码得是50年、100年以后的事儿了。腾讯也明白这一点，就当下的发展情况来看，没有哪家企业能替代微信。之前抖音崛起对腾讯可是不小的打击和警示，好在视频的兴起并没有改变人们即时通讯社交的习惯，抖音想涉足即时通讯领域，最后也失败了。 现在所有人都在说人工智能会改变世界，腾讯靠着现有的业务赚钱太容易了，它其实最害怕被时代淘汰，所以必须跑在前面。就好比发现了新大陆，肯定得第一个冲上去占领有利位置。之前电商时代，腾讯虽然没直接下场，但扶持的拼多多和京东也拿下了不少市场份额。视频领域腾讯落后于抖音这算是战略失误，入场太晚了。不过现在视频号也在不断进步。有了这些经验教训，在当下的人工智能领域腾讯迅速入场。 再聊聊腾讯的估值。我个人预估2024全年腾讯归母净利润大概1907亿，非国际净利润2253.8亿元。老唐之前给腾讯估值的方法和茅台一样，因为腾讯的确定性高，净利润里的自由现金流也稳定，而且几乎不需要维持性资本支出也就2%左右。在2%左右的长期国债利率下，30倍估值是比较合理的，腾讯上市以来的历史平均估值也高于30倍，所以我们按30倍估值来算腾讯很理性。 这么算下来，2025年腾讯大概能创造出2000亿左右的现金流，未来跑赢通胀肯定没问题。用DCF现金流估值法，2000乘以30，腾讯合理市值就是60000亿。这6万亿市值，就相当于一个收益率3%的债券，还具备跑赢通胀的成长性，而腾讯长期成长性肯定比通胀强多了。现在腾讯市值4.6万亿，而且它还持有万亿规模的股权资产，最近互联网和科技行业估值不断提升，这些股权资产也在不断增值。要是腾讯把这万亿股权资产变现，然后分红1万亿，市值就会降到3.6万亿。 一个确定性强，净利润基本都是现金流，不需要维持性资本支出，长期成长性还远超通胀率的公司，3.6万亿市值对应2025年2000亿净利润，估值才18倍，真的一点都不贵。我觉得起码得到30倍估值，我们再去讨论腾讯贵不贵的问题。老唐在2023年给腾讯2026年设置的合理估值是5.7万亿，我觉得挺有道理，最起码腾讯市值到6万亿左右，我们才需要考虑它有没有泡沫。所以说，腾讯真的是个值得长期持有的好公司。
