【星图说】美债：短端配置价值延续 3月在美国基本面“类滞胀”环境下，10Y/2Y美债利率以10-20bp幅度震荡为主。 一方面，中期美债收益率受美国债务问题压制处于下行趋势的基准假设可能维持。当地时间3月25日，全球三大评级机构中唯一维持美国AAA主权评级的穆迪（Moody's）发布报告，警告美国财政实力已陷入“连续多年下滑”的困境，利率上升使美国的债务负担能力“进一步恶化”。通常控制债务的路径有两条。一是金融压抑，本质是降息续命，另一种选择是控制财政，即压降非利息赤字。现在前者美联储不愿配合，而后者DOGE的胜利遥遥无期。 另一方面，如果美国“衰退交易”被彻底证伪+关税影响下通胀面临上行风险，市场重心可能由“滞”逐渐向“胀”转移，短期内美债因交易“胀”预期带来的收益率反弹可能是较好的择机回补多头的机会。当前预期美联储年内降息2-3次，下一次降息或在2025Q2。 策略上，保持多头思路，10Y美债利率可在4.3%~4.5%择机回补多头，考虑到上行波动，在人民币汇率维持韧性的判断下，短端票息配置价值延续。 （市场有风险，投资需谨慎）
