吴晓求：寒武纪慢慢会找到合理定位所有投资者都冷静市场就不活跃 从吴晓求教授的

吴晓求：寒武纪慢慢会找到合理定位 所有投资者都冷静市场就不活跃 从吴晓求教授的观点和寒武纪今年半年报数据来看，我们可以更立体地理解市场对这家芯片龙头企业的争议。截至2025年8月29日， 寒武纪市值高达6243.84亿元，当日收盘价1492.49元对应过去12个月市盈率超过300倍，远超半导体行业平均估值水平。也高于国外同类企业的估值 ，这种估值差既反映了资本对国产AI芯片替代的期待，也暴露了市场情绪与基本面之间的错位。 从财务数据看， 寒武纪交出了亮眼的成绩单：半年营收28.8亿，净利润同比增长295.82%，55.9%的毛利率证明其技术壁垒优势，17.3%的ROE显示资产运用效率提升。特别是19.5亿货币资金和仅为19.7%的资产负债率，显示公司财务结构稳健。但资本市场的疑虑在于，如此高的估值需要未来三年持续保持50%以上的复合增长率，暗示其必须不断加大研发投入才能维持技术领先。 吴晓求指出的"高预期压力"正在显现：尽管半年净利润突破10亿，但相较年初股价大幅上涨。目前这么高的股价已透支了未来盈利预期，如果接下来业绩增速不及预期的话，还能不能维持股王位子呢。值得关注的是，公司经营现金流净额9.11亿与投资现金流大幅背离，说明当前盈利主要依靠现有产品而非战略布局，这或将影响长远竞争力。 对于投资者而言，需注意两个关键矛盾：一是高增长能否持续对冲高估值，二是政策扶持与技术风险的天平如何倾斜。正如吴晓求强调的，在动态平衡中，完善信息披露和交易监管比单纯讨论估值更有意义。毕竟，当技术突破可能让企业价值重估，正如 寒武纪 从亏损到半年赚10亿的转变，市场的"适度疯狂"正是科技进步的价值发现机制。 寒武纪的估值争议本质是科技股定价模型的挑战。在国产替代和AI算力爆发的双轮驱动下，传统PE估值法可能失效，但投资者需清醒认识到：任何技术红利终将回归商业本质，当市场情绪退潮时，只有真实业绩能守住估值底线。