证监会重拳整治36万亿基金市场：告别“风格漂移”，基民投资有了“硬标尺”
2025年10月，证监会推出公募基金业绩比较基准改革，这一“硬核”举措直接牵动着规模达36万亿的基金市场神经。此前，不少基金存在“挂羊头卖狗肉”的乱象——明明以沪深300等宽基指数为业绩基准，实际持仓却大幅偏向单一赛道，让基民难以判断真实风险。如今，随着刚性约束落地，基金业绩需与基准实打实对标，基民买基终于不用再担心踩“风格漂移”的坑。
基金APP页面新变化：藏着监管“硬规矩”
最近打开支付宝、天天基金等基金交易APP，你或许会发现页面多了一处关键信息：以往仅展示“近一年涨15%”这类单一业绩数据，现在旁边会醒目标注“基准收益10%”。这并非平台随意添加的功能，而是36万亿公募基金市场改革的直观体现。
2025年10月31日，证监会与基金业协会同步发布业绩比较基准征求意见稿，明确要求基金业绩必须与基准同步展示，这是不容变通的“硬规矩”。简言之，今后基金好不好，不能只靠自身宣传，必须和预设的“业绩靶子”对比，差距多少都要清晰呈现。
然而在过去，这个“业绩靶子”基本是摆设。数据显示，2024年市场上4403只主动权益基金中，七成以沪深300等宽基为基准，但实际持仓严重偏离：银行、非银金融股配置量少了1900亿，电子股却超配近1400亿，超配幅度接近5个百分点。普通投资者以为买的是“全市场均衡基金”，实际却成了基金经理的“赛道押注工具”，风险完全失控，这正是典型的“挂羊头卖狗肉”。
更令人不满的是，部分基金经理热衷短期投机。2025年一季度数据显示，主动权益基金股票仓位飙升至85.1%，比基准超配9.5个百分点，而债券配置仅4.5%，比基准低配18.2个百分点。这种“赌徒式”操作往往亏多赚少：2022-2024年，超配股票10%以上的基金平均跑输基准14.3个百分点，业绩远逊于稳健配置的产品。
改革“动真格”：从“软基准”到“硬约束”
此次监管改革堪称“动真刀子”，核心逻辑是将过去的“软基准”转化为“管得住人的紧箍咒”，彻底扭转基准形同虚设的局面。
1. 业绩基准“不能随便选”
监管部门将建立“业绩比较基准库”，分为一级库与二级库：一级库包含沪深300等市场公认的宽基指数，主动基金需优先选用；二级库涵盖行业指数等特色指数，若要选用必须说明充分理由，杜绝随意选择的乱象。
截至2025年10月26日，已有176只基金主动调整基准：例如华宝旗下港股通基金更换为更贴合持仓的指数，汇添富的FOF产品则增加商品指数权重，避免因基准不符触碰合规红线。
2. 基金经理薪酬“绑定基准”
新规明确，若基金长期跑输基准10个百分点以上，基金经理的绩效薪酬必须下调。此前，“基金亏穿底、经理工资照拿”的现象备受诟病——2022-2023年基金行业亏损近2万亿，管理费却收了2700多亿，这种“旱涝保收”的模式彻底终结。
据统计，此前有24位百亿规模基金经理跑输基准超10%，按新规其奖金可能直接腰斩；反观招商基金的翟相栋，曾管理规模不足4000万的基金，因严格贴合基准、跑赢基准98.79个百分点，基金规模飙升至百亿（遗憾的是，他于2025年8月离职）。这一案例证明，真正有能力的基金经理从不畏惧与基准对标。
3. 全链条监管“盯紧偏离”
基金公司层面，需由管理层敲定业绩基准，并设立独立部门监测持仓偏离情况。某头部基金公司专门成立“基准监测部”，一旦行业偏离度超过5%就触发预警，立即核查原因并调整仓位。
托管银行也化身“监工”：工行、招行等托管机构划定明确红线，要求全市场选股基金单一行业持仓不得超30%，每日实时监控，临近红线时及时发出提醒。
市场风向生变：基民成最大受益者
改革刚起步，基金市场已显现新变化，其中基民的获得感最为直接。
基金公司“马太效应”加剧
头部基金公司资源雄厚，整改效率更高。某公募机构对12只“风格漂移”基金进行调整后，持仓与基准的匹配度从65%提升至90%，产品依然保持良好销量。
中小基金公司则面临更大压力：2025年已有15家机构因基金基准与持仓不符，新基金发行申请被直接驳回，连市场入场资格都岌岌可危。
基民选基“告别猜谜”
新规要求基金定期报告中必须详细披露：收益与基准的差距、行业配置偏离情况、波动率差异等关键信息。例如，此前想买消费基金，可能拿到手发现重仓全是半导体；如今报告需明确说明食品饮料持仓与基准的偏离度，“伪消费基”一眼就能看穿。
不少基民反馈，现在买基金先看风格是否稳定，再看业绩是否达标，以往爱“跑偏”的基金，赎回量明显增加。
资金流向“更趋理性”
过去被低配1900亿的银行、非银金融板块，有望迎来资金回流；新能源等主题基金则主动调整基准，例如将基准设为“中证新能源指数80%+中债指数20%”，精准对接长期资金需求。
数据显示，2025年三季度主动权益基金规模增长近7000亿，增量资金明显更青睐“定位清晰、贴合基准”的产品，那些盲目折腾的基金已难以吸引资金。
当然，改革也面临挑战：1200多只基准不匹配的老基金需在一年过渡期内完成整改，且不能影响市场稳定；基准库建设需平衡规范与创新，既要避免“一刀切”限制产品活力，又要防范基准滥用。对此，监管部门已组建行业专家组，每年更新基准库，并允许老基金先调整基准再逐步调仓，最大程度实现平稳过渡。
结语：基金行业“刮骨疗毒”，基民钱袋更稳
此次改革本质是给基金行业“刮骨疗毒”：以往靠“风格漂移”博短期收益、拿基民资金当赌注的基金经理，今后将无立足之地；基金公司也不能再靠包装明星经理、打造“爆款”冲规模，必须凭真实投研能力竞争。
对7亿基民而言，改革带来了能看懂、可信赖的“业绩尺子”，终于不用再当“冤大头”。待新规全面落地，基金将真正回归“代客理财”的本质，基民的钱袋子会更稳妥，资本市场也能更扎实地服务实体经济。
