1986年，美国长期无风险国债收益率为7.68%，对应静态回本周期约13年。巴菲

1986年，美国长期无风险国债收益率为7.68%，对应静态回本周期约13年。巴菲特正是在农场价格大幅下跌、市场情绪低迷时果断买入，他本人虽不精通农业生产，但凭借儿子对农业的专业判断，测算出种植大豆与玉米每年可带来约10%的稳定回报，静态回本周期仅10年；更关键的是，长期看农作物产量会稳步提升、粮价随通胀上行，实际投资回报率会持续走高，真实回本周期还会进一步缩短。 目前巴菲特持续重仓持有雪佛龙与西方石油，核心逻辑一脉相承。2025年布油均价约68美元，美国长期无风险国债收益率4.3%，对应回本周期长达23年，优质现金流资产的配置价值凸显。2025年西方石油经营自由现金流约42.84亿美元，其折旧摊销74.87亿美元与资本支出72.87亿美元基本相当，维持性自由现金流同样约42.84亿美元；扣除支付给巴菲特的优先股股息8亿美元与股权激励3.5亿美元后，归属普通股股东的自由现金流约31.34亿美元。以2025年末405亿美元市值计算，静态回本周期约12.9年；即便按当前534亿美元市值测算，回本周期也仅约17年。长期来看，油气开采技术进步将推动产量稳步增长，叠加油价中枢上行，实际回本周期会持续缩短。回顾2005-2025年，布油均价约70美元，而石油作为不可再生的稀缺资源，具备天然抗通胀属性，足以判断中长期油价有望稳定在70美元/桶上方，进一步支撑油气资产的长期价值。