Seedance及Kling模型突破，有望进一步强化中国短/漫剧全球领先地位【东吴传媒互联网张良卫团队】 观点重申： 1、中国短剧行业在全球具有断档领先优势。包括中文在线旗下Reelshort、点众旗下Dramabox、昆仑万维旗下Dramawave等平台流水远超海外本土竞争对手，背后是中国文化企业在网文IP、短剧生产、买量推广全链条的领先优势，短剧已经成为中国文化出海的重要品类。 2、漫剧行业在2025Q4加速增长。据DataEye-ADX行业版数据显示，2025年在投漫剧数量从1月的 234 部增长至12月的 17944 部，全年增长超76倍；在投漫剧素材数从1月的2.7万条增长至12月的162.3万条，全年增长超 59倍。 其中，2025年Q4是增长拐点，投放素材规模呈 “陡峭式上扬”，反映出行业对漫剧赛道的信心快速提升。 3、Seedance2.0及Kling3.0模型得到产业高度认可，全球影响力进一步提升中。我们在周日晚间电话会议中强调，国产视频模型在智能运镜、一致性、音画同步输出等关键领域都取得了显著进展，重点提示了多模态领域投资机会。周一，游戏科学CEO冯骥对字节Seedance 2.0评价称“AI理解多模态信息并整合的能力完成了一次飞跃，令人惊叹”，工业界对于Seedance及Kling等中国视频模型的关注和认可还在提升中。 推荐：领先模型+领先产业卡位，有望强化中国短剧/漫剧领先地位，建议重视该领域长期投资机会。推荐：快手-W——估值具有吸引力，可灵3.0模型发布，有望进一步提升公司AI业务收入及估值。我们预计公司2025-2027年nonifrs净利润为206/229/252亿元，当前市值对应2026年估值仅12倍，维持“买入”评级。漫剧行业：受益于AI能力提升，当前，AI已介入剧本、分镜、线稿、动效、配音、剪辑等全流程。看好具备IP积累的网文公司及率先布局漫剧领域的相关企业，相关标的：中文在线、欢瑞世纪、昆仑万维、万兴科技、阅文集团、捷成股份、荣信文化、海看股份、掌阅科技、永吉股份等。 风险提示：模型技术迭代速度不及预期，AI应用商业化落地进程缓慢，行业监管政策风险
