【星图说】 美股高估值能否抵御衰退风险？ 2月美股受经济降温信号增多+关税扰动又起+科技股逻辑挑战等冲击市场风险偏好下杀，估值泡沫被进一步挤压，纳指和标普500指数接近抹去海外大选以来全部涨幅。 3月海外宏观环境的不确定性或使市场情绪维持在相对偏谨慎区间，海外政府“关税开源+支出节流”双刃剑下或使经济温和转弱的叙事交易展开，基本面预期的压力可能又会强化市场的衰退叙事，主要包括： （1）经济基本面：关税政策或再生波折有待新一轮博弈、货币政策路径尚不明晰，债务上限问题未决或压制经济增长预期的回升。 （2）美股基本面预期可能恶化，美股2024Q4财报超预期幅度下降；2025年业绩预期也有所下修；个别科技巨头的云计算、数据中心业务增速不及预期等。 目前美股整体估值依旧高企，短期风险回报或将边际下修，潜在回调和波动放大。不同于以往的流动性冲击带来的扰动，在基本面开始有分歧的调整阶段，风格分化较猛烈下或可转向传统低贝塔（公用事业、日常消费）板块进行一定避险操作。 （市场有风险，投资需谨慎）
