你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金流向美国？ 2025年上半年，全球资本圈确实流传着这么一个对抗式的说法，但翻完8月的最新数据会发现，这事远没那么绝对，资本的选择可比传言理性得多。 先看中国减持美债的情况，这可不是突发行为，而是延续了好几年的趋势。2022年4月咱们的美债持仓跌破1万亿美元后就没再回去过。 2025年7月更是一次性抛了257亿美元，持仓直接跌到7307亿美元，创下2009年以来的最低值。 算下来，2022到2024年三年累计减了不要近2800亿美元，2025年上半年也是“卖多买少”，3到5月连着三个月都在减持，7月这波力度最猛。 与此同时，外资减持中债的动静也不小。2025年4月时，境外机构持有的中国债券还涨到了4.5万亿元，占银行间市场的2.4%左右。 可从7月开始画风突变，单月就净卖出3039亿元，创下有记录以来的最大单月流出量，而且连着三个月都在撤资。 刚好这时候美国又传来“吸金”的消息：5月单月吸引外资净流入3111亿美元，创八个月新高。6月外资还净买入778亿美元美国证券。两相对比，“资金全流向美国”的说法就传开了。 为啥会这样？核心就一个，钱跟着利息跑。当时美国 10 年期国债和中国国债的收益率差有 256 个基点。 简单说就是在美国放钱拿的利息比在中国多得多，全球那些管钱的机构，比如养老金、主权基金，本来就盯着无风险收益，碰到这种情况肯定要挪窝。 可没想到，到了8月情况又变了，外资开始重新增持中国债券。经工作日调整后，8月外资买中国债券的日均净买入量变成了7.9亿，比起7月日均净卖出4.1亿的情况，回暖迹象很明显。 更关键的是，8月中国债券和股票合计吸引了390亿美元净流入，可见资金并不是“全跑美国”了，而是有进有出。 很多私人资本跑去美国是为了追股市、黄金等资产，而不是全买美债，不能把“美国吸金”等同于“美债吸金”。 毕竟美国现在的国债规模已经突破34万亿美元，2025年光到期的国债就有9.2万亿美元，占流通量的三分之一，债务压力可一点不小。 资本又不是傻子，我们当然也不是。把太多钱绑在美债上，就要承担美国债务高企的风险，所以我们才慢慢把美债换成黄金、其他主权债券，同时推进“去美元化”，分散资产风险，这算的是长期安全账。 现在美联储已经开始降息，9月把利率降到4.00%-4.25%，中美之间的利差正在收窄，加上中国最近也在优化债市开放政策。 比如放开境外机构债券回购业务，“互换通”的成交规模都到8.2万亿元了，等到利差优势减弱，那些撤离的外资大概率还会回来。 所以说到底，上半年的“互抛”和资金流动，本质是资本逐利的短期操作，不是什么“阵营对抗”，更算不上中国债市的危机信号。普通投资者可千万不要被短期传言带焦虑。
