凯文沃什的美元金融政策主张，如果概括起来的话，其实就四个字，那就是降息缩表。这跟现在鲍威尔所在做的恰好相反，因为鲍威尔对降息很谨慎，而同时现在的美联储正在进行的是扩表，而不是缩表。 先说说沃什的背景。他在2006年到2011年当过美联储理事，那时候正好赶上2008年金融危机。 他在任时就以“鹰派”著称，坚决反对量化宽松，主张快速缩表。不过最近这两年，他的立场有点变化，开始支持降息，还提出了“缩表+降息”的政策组合。这就有意思了，缩表是收紧货币，降息是放松货币，这俩看起来矛盾的政策，沃什为啥要一起用呢？ 其实沃什的逻辑是这样的：他觉得现在美联储的资产负债表太大了，已经膨胀到6.6万亿美元，这是通胀的主要原因之一。 所以他主张先缩表，把市场上多余的流动性收回来，控制住通胀。等通胀降下来之后，再降息刺激经济。他认为，只有缩表才能重建美联储的政策可信度，让市场相信美联储控制通胀的决心，这样降息的时候才不会引发通胀反弹。 那鲍威尔现在是怎么做的呢？鲍威尔一直强调数据依赖，就是根据通胀、就业等经济数据来决定政策。 2025年的时候，美联储已经累计降息75个基点到3.5%-3.75%区间，但鲍威尔还是很谨慎，说不急于进一步降息，得观察经济数据。 而且鲍威尔领导下的美联储还在扩表，通过购买中短期国债释放流动性，维持“充足储备体制”以确保金融稳定。 沃什和鲍威尔的分歧，其实反映了两种不同的货币政策理念。鲍威尔更注重平衡就业和通胀的双重使命，认为通胀受供应链紊乱、能源价格波动等外部因素影响比较大。 而沃什则是坚定的货币主义者，他觉得通胀就是美联储印钱太多导致的，是“政策选择”，不是外部冲击的结果。他批评美联储过度依赖模型和前瞻指引，认为应该回归以结果为导向的政策模式，减少对市场的干预。 再看看市场对沃什提名的反应。消息一出来，全球金融市场都震动了。美元指数单日暴涨0.9%，创下近八个月最大涨幅，这说明市场对强美元的信心短期增强了。 贵金属市场更是惨不忍睹，黄金日内暴跌近13%，跌破5000美元/盎司；白银价格一度暴跌超35%，创下1980年以来的最大单日跌幅。 美股也承压下行，标普500指数期货下跌0.7%，纳斯达克指数跌幅更大。这是为啥呢？因为市场预期沃什上任后会缩表，收紧流动性，所以资金都流向了美元和债券，而风险资产和贵金属就被抛售了。 不过，沃什的政策实施起来可能没那么容易。首先，他得面对政治压力。特朗普提名沃什，很大程度上是希望他能配合降息，降低政府的融资成本，刺激经济增长。 但沃什主张的缩表可能会推高长端利率，增加政府的债务负担，这就和特朗普的诉求产生了矛盾。其次，美联储内部也有分歧。联邦公开市场委员会有12名投票委员，沃什即便当上主席，也不一定能完全主导决策。而且现在美联储的资产负债表规模很大，缩表的节奏很难把握，太快了可能引发市场恐慌，太慢了又达不到效果。 还有，沃什的提名现在还面临参议院的批准问题。共和党参议员汤姆·蒂利斯表示，在司法部对鲍威尔的调查结束前，他会反对任何美联储主席提名。如果参议院不批准，沃什的政策主张就没法实施。所以，沃什的提名能不能通过，还是个未知数。 那沃什的政策对全球经济会有啥影响呢？短期来看，缩表可能会导致美元走强，新兴市场资本外流压力加大，国际金融协会预测1月新兴市场证券投资外流规模可能达到80亿美元。中长期来看，如果沃什真的能实现“缩表+降息”，可能会重塑全球货币政策格局。美元的信用可能会得到巩固，但其他国家的货币政策也会受到影响，需要重新调整应对策略。 总的来说，沃什的“降息缩表”政策主张是一次大胆的尝试，它试图在控制通胀和刺激经济之间找到平衡。 但这个政策组合在理论上虽然可行，实际操作中却面临着重重困难。市场对它的反应也很复杂，既期待美联储能重建公信力，又担心政策调整会引发新的风险。未来，我们得密切关注沃什的提名进展和政策实施情况，看看这个“降息缩表”的组合拳到底能不能奏效。
